中科创达(300496)：Q1现金流超预期 基本面趋势有望加速向上

事件

    公司发布20 年第一季度报告，20Q1 营收4.42 亿元，同比增长32.02%，归母净利润0.67 亿元，同比增长32.35%。

    1、收入利润增长略超预期，现金流显著超预期

    公司收入和利润同比增长均约32%，略超市场预期（此前预告收入同比超过30%，利润同比中值在28%）。受益于加强回款控制（如应收项目），公司经营性现金流同比152%，达到约0.62 亿元与净利润基本一致。疫情背景下，显示公司强大的产业链议价力。

    2、疫情对三大业务影响有限，预计汽车反而受益

    拆分看，参考产业景气度，预计公司智能手机业务保持快速增长，智能汽车、IOT 业务实现高速增长态势。终端需求持续和研发属性决定，手机和IOT 业务影响有限，预计汽车业务反而受益于车厂加大创新类投入。汽车软件能力，是未来十年车厂产品竞争力的关键。

    3、5G 应用产业趋势下半年有望加速，维持增持评级

    20 年下半年开始，随着5G 基础设施逐步完善，5G 应用有望加速铺开，成为全社会的潮流。专注操作系统层，良好的行业卡位下公司显著受益于5G应用产业加速，并且这一趋势已经体现在公司报表层面。

    基于此，维持盈利预测，2020~2022 年营业收入分别为24.90、34.36、47.42亿元，2020~2022 年归母净利润分别为3.27、4.39、5.77 亿元，2020~2022年EPS 分别为0.81、1.09、1.43 元/股，维持增持评级。

    风险提示：5G 智能终端普及速度不及预期；智能网汽车景气度不及预期；公司智能业务汽车市占率提升不及预期