金点策略晨报-每周报告

　　流动性较为宽松 ，市场有望筑底回升

    　　市场综述：上周二两市大涨后，周三、周四小幅震荡，周五三大指数回调。目前看，无论是外部环境还是成交量都不支持连续大涨，指数在低位筑底震荡缓慢回升的是更大的可能。上周五沪深三大指数开盘涨跌不一，开盘后指数震荡走弱，随后开始回升，权重股走势明显强于科技股，沪指、深成指强势转红，临近上午收盘，指数再度走弱，RCS概念大幅回调，科技股集体走弱，创业板指数领跌两市，午后，两市维持单边下行的态势。板块普跌，科技股全线回落，仅有钛白粉、港口水运、保险、白酒等少数板块飘红，氮化镓、光刻胶、云游戏、远程办公、智慧政务、电信运营、国产芯片、无线耳机、半导体、云计算、网络安全等板块跌幅居前。整体上，个股涨少跌多，赚钱效应较差，两市成交量稍有放大。除科创板及ST 外，35 只个股涨停，37 只个股跌停，截止收盘，上证指数报2796.63 点，下跌29.27 点，跌幅1.04%，总成交额2463.76 亿；深证成指报10298.41 点，下跌164.64 点，跌幅1.57%，总成交额4256.85 亿；创业板指报1949.88点，下跌47.26 点，跌幅2.37%，总成交额1574.92 亿。。

    　　市场预测：目前市场流动性较为宽松。3 月M1、M2 同比增速分别提升至5.0%、10.1%，3 月新增人民币贷款28500 亿元，3 月社融新增51627 亿元，一季度社会融资规模增量累计为11.08 万亿元， 比上年同期多2.47 万亿元。3 月M2、新增人民币贷款、社会融资规模存量增速都出现明显的反弹。为了对冲疫情的冲击，金融体系加大了对实体经济支持，央行会同其他部门推出了一系列政策工具，鼓励商业银行加大信贷投放力度，这些政策效果已逐渐显现。从国内外部环境看，当前稳经济诉求较大，预计未来货币政策在保持稳健基调的同时更加灵活适度，确保流动性合理充裕。4 月9 日，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》正式公布，这是中央第一份关于要素市场化配置的文件，明确推进资本要素市场化配置，健全多层次资本市场体系。主要内容有：1、制定出台完善股票市场基础制度的意见。2、坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。3、鼓励和引导上市公司现金分红。4、完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。5、完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统(新三板)市场建设。6、稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通。7、统一公司信用类债券信息披露标准，完善债券违约处置机制。8、健全多层次资本市场体系。

    　　9、逐步推进证券、基金行业对内对外双向开放，有序推进期货市场对外开放。10、逐步放宽外资金融机构准入条件，推进境内金融机构参与国际金融市场交易。上述政策利好资本市场，特别是退市、现金分红及投资者保护制度，有利于增加股票市场对投资者的吸引力。展望二季度，宏观经济环境方面，受疫情的冲击，稳增长的压力较大，财政政策会更加积极。货币政策方面，全球货币大放水，国内货币政策空间较大，配合财政刺激拉动需求。估值方面，目前A 股市场的估值处于底部区域。供求关系方面，预计个人投资者资金小幅增加、公私募基金存在不确定性、理财资金增量资金加大，保险资金、养老金等长期资金入市规模会继续扩大，境外资金流入可能会大幅放缓。股票市场供给方面，新证券法全面实施注册制，新股发行速度加快，再融资压力加大，解禁规模增加，减持压力加大。退市方面，退市速度有望更快。预计2020 年二季度A 股资金面相对充裕。综合以上宏观经济、货币政策、估值、需求供给分析，我们对2020 年二季度市场行情的预测是指数筑底回升，是中长期配置A 股的黄金时段。后续疫情防控和进展依然是牵动市场行情的核心所在，二季度海外疫情大概率处于防控隔离阶段，考虑到国内本土疫情传播已基本阻断，多数行业已逐步进入正常，后续有望迎来更多稳增长的政策，部分受益于国内稳增长和内需刺激，或与疫情相关性不大且自身处于产业趋势改善的行业，有望领涨。如果外围疫情一旦有所缓解，A 股可能率先展开反转走势。3 月份，受外盘暴跌的影响，大多数板块个股出现非理性杀跌，随着风险偏好修复、政策宽松加码，4 月或将迎来配置的良机，对于绩优股，投资者可择机中长期布局。