吉比特(603444):业绩实现稳增长 长线运营能力印证 新游产品矩阵丰富

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/陈良栋 日期:2020-04-13

  公司公告2019年业绩报告:2019年实现营收21.70亿元,同比增长31.16%;实现归母净利润为8.09亿元,同比增长11.93%;实现扣非归母净利润为7.52亿元,同比增长1546%。并且公司拟定2019年年度利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利50.00元(含税)。

      业绩保持稳健增长,且持续现金分红,公司现金流充沛,各项财务指标表现领先。2019年实现营收同比增长31.16%,归母净利润同比增长11.93%,公司计提资产减值准备共计7504万元。公司毛利率为90.54%,长期稳定在90%以上,并且各项财务指标在游戏行业里面表现突出,且持续现金分红。

      宅经济影响延续,《问道》手游等头部依靠精细运营表现强劲带动20年业绩弹性,精品游戏研发实力突出,新游产品矩阵丰富。公司坚持“精品化”路线,从端游到手游,其自研产品展现极长生命周期和极强盈利能力。2020年《问道手游》新年服伶俐鼠及后续桃李春风等新服陆续开服,玩家响应良好,部分新游如《失落城堡》、《五行师》等陆续上线带来业绩增量。同时,公司储备多款自研或代理产品,储备产品中《魔渊之刃》《精灵魔塔》《石油大亨》《匠木》等产品已取得版号,陵行进度将会持续推进。

      积极推进海外游戏发行业务,拓展海外产品品类。2019年,公司在海外代理发行多款游戏,并不断拓展海外游戏品类,在Roguelike品类的发行运营之外,公司在海外发行和运营多款其他品类的产品。2019年,公司在RPG、二次元、格斗类等细分赛道上的发行资源能力不断得以体现。基于多年海外发行经验,公司已建立了一套较为完善的海外游戏发行体系,海外市场持续扩张。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司2020年-2022年实现归母净利润为10.83亿、12.65亿和14.56亿,分别对应28.1倍、24.0倍和20.9倍市盈率,维持“强烈推荐-A”评级。

      风险提示:核心产品盈利急剧下降风险;新游戏流水表现不及预期,新游戏研发进程或运营情况不佳的风险;版号发放进程不及预期的风险等。