思创医惠(300078)：医疗IT业务仍保持快速增长

　　公司2020 年Q1 营收增速5%-7%，业绩增速下降40%-10%，符合预期公司发布20Q1 业绩预告，预计营业收入同比增长约5%-7%，归母净利润1727.81 万元-2591.72 万元，同比下降40%-10%；业绩下滑主要受商业智能亏损及股权激励费用摊销增加拖累，若将同比增加的473 万元股权激励费用简单还原计算，则一季度净利润约为2,200.81 万元至3,064.72 万元，同比增长约-23.57%至6.43%。维持公司2019-2021 年EPS 分别为0.22、0.31、0.44 元，给予目标价13.95-17.05 元，近期公司股价回调较多，估值更具吸引力，上调至“买入”评级。

    　　疫情影响导致公司商业智能业务亏损，预计医疗IT 业务仍保持较快增长一季度公司整体业务均受到了疫情的影响：1）商业智能业务因涉及到硬件生产制造，因此受疫情影响较大，业绩出现亏损；2）医疗IT 业务，疫情导致招投标进度放缓及部分项目收入确认延后，2 月份订单受到影响，但3月份已快速恢复增长。另一方面，疫情大幅促进了互联网医疗的发展，为医疗信息化行业带来良好的发展机遇，因此预计公司一季度医疗IT 业务收入仍然保持较快增长。

    　　2020 年互联互通和医共体建设有望加速推进

    　　医疗信息化行业2018 年以来景气度持续提升，电子病历评级和互联互通评级成为主要驱动因素。在实际执行的过程中，由于电子病历建设更容易，而互联互通评级对数据项的完整性和规范性都有非常严格的标准，系统改造和数据整理的工作量非常大，导致医院IT 建设的重心在电子病历上，互联互通推进相对落后。此次疫情促使国家和医院更加重视数据的互联互通，因此今年互联互通有望加快建设。此外，医共体建设今年有望成为新的增长点，凭借在互联互通领域的优势，公司有望在医共体建设中占得先机。

    　　公司在互联互通、物联网、人工智能医疗领域具备领先优势公司在智能开放平台、物联网、人工智能医疗方面具有领先优势。互联互通领域，公司推出了Healthcare2.0 智能开放平台，解决医院IT 系统“信息孤岛”问题。医疗物联网领域，公司打造了四网合一的物联网基础架构共性平台，将物联网与RFID 物联网标签产能相结合，进一步打造具有物联网智慧医疗溯源管理产品。医学人工智能领域，推出以人工智能认知引擎ThinkGo 为核心的医学智能大脑和多种专科人工智能诊疗机器人。

    　　行业景气度高，上调至“买入”评级

    　　维持盈利预测，预计公司2019-2021 年净利润1.87、2.70、3.80 亿元，EPS 分别为0.22、0.31、0.44 元，对应PE56、39、28 倍。公司受益于行业高景气，2020 年医疗业务有望加速增长，可比公司2020 年平均PE48倍，给予公司45-55 倍目标PE，对应目标价13.95-17.05 元，近期公司股价回调较多，估值更具吸引力，上调至买入评级。

    　　风险提示：政策执行力度低于预期；新冠疫情影响下游IT 支出节奏；新技术商业化进度低于预期。