宋城演艺(300144)公告点评：Q1预期维持盈利 期待西安和上海项目开业

　　疫情影响下景区闭园经营受损，演艺龙头Q1 预期不亏损。公司发布2020 年一季度业绩预告，预计Q1 实现盈利区间为0 至9255.05 万元，同比下降100%至75%，其中Q1 非经常性损益约为2100 万元。受COVID-19 疫情影响，公司旗下景区于1 月24 日起暂停运营，对公司Q1 业绩造成较大影响，公司Q1 营收水平预计同比大幅下降，公司经营成本主要包括员工薪酬、折旧摊销和水电等。公司存量现金较为充裕，截止19 年Q3，公司账面货币资金11.4 亿元、资产负债率12.3%且无长期借款，公司财务稳健、持续经营能力较强。此外，疫情期间国家相关部委和各级政府密集出台多项支持政策，公司获得部分增值税减免、社保减免、政府补助（根据公告累计约2229 万元）等支持。

    　　演艺项目：杭州宋城演艺王国全面提升，推进各大剧目的编创，将推出399 元一日票，演出剧目数量增加，推出《花想容》《喀秋莎》《摩登时代》《幻影》等剧目，宋城向多剧目、多种票型组合的演艺平台模式升级。九寨沟项目将恢复运营：项目正在重建，预计年内对外营业。

    　　西安、上海项目将于年内推出，佛山、西塘项目的建设按计划推动。

    　　疫情影响短期，旅游需求或反弹，西安和上海项目值得期待，维持“买入”评级。疫情影响下景区闭园带来短期影响，公司预计Q1 维持盈利不亏损，财务稳健、经营管理能力较强，我们预计20-21 年公司EPS分别为0.59 和0.98 元/股，同比分别下降36.1%和增长65.6%，考虑公司独特的异地复制能力，盈利能力较强、未来三年处于新一轮扩张期，长期成长可期，维持合理价值31.9 元/股的判断不变。公司为中国演艺行业龙头，储备项目丰富、成长空间较大，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响下公司短期业绩波动，宏观经济、天气和事件等因素影响出行需求和景区客流量，存量项目增长放缓，异地项目进度和盈利不及预期，资产减值风险。