华伍股份(300095)事件点评:需求高景气 一季度高增长

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:苏立赞/邹刚 日期:2020-04-12

  事件:

      公司发布2020 年第一季度业绩预告:2020 年1 月1 日-2020 年3 月31日,归属于上市公司股东净利润2417.09 万元~2974.88 万元,同比增长:30%~60%。

      制动器产品需求高景气 受益风电等下游高景气,制动器产品需求旺盛,订单方面,未发货订单金额达到3.62 亿元;销售方面,三月份销售额创下单月新高。在现有风电市场需求旺盛的背景下,公司还进一步拓展轨交市场和海外市场。轨交方面,公司产品已在江西地区开展试用,突破有望;海外市场方面,借助子公司瑞士富尔卡摩擦片公司销售渠道和客户资源,市场有望逐步打开。

      多重驱动加持,军工有望快速增长 我国拥有完整的国防工业体系,海外疫情影响相对较小,产业发展将沿着原有节奏。随着新型发动机的量产,作为机匣和反推装置配套的安德科技将迎来高速增长期;并且随着新产能的建设,安德科技业务领域还将进一步扩大至零部件领域,进一步增强与成飞发展的联动性。维修方面,长沙天映是军用无人机修理的重要企业,随着无人机大修期的到来,维修将成为重要增长点。

      盈利预测和投资评级:维持买入评级。工业制动器业务需求旺盛,逆势增长,并且在轨交和海外市场拓展下,高增长有望持续;军工业务内需为主,受疫情影响较小,新型发动机量产将带来业绩高增长,零部件和无人机维修将成为后续增长动力。预计2019-2021 年归母净利润分别为0.78 亿元、1.30 亿元以及1.81 亿元,对应EPS 分别为0.21 元、0.34 元及0.48 元,对应当前股价PE 分别为33 倍、20倍及14 倍,维持买入评级。

      风险提示:1)疫情影响超预期;2)发动机产量提升不及预期;3)零部件产能建设不及预期。