招商蛇口(001979):销售表现亮眼 拿地保持积极

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得 日期:2020-04-11

  招商蛇口发布3 月份经营简报,2020 年3 月公司实现销售金额216.48 亿元,销售面积93.28 万平方米。

      疫情影响可控,销售增速回正

      公司3 月实现销售金额216.48 亿元,同比增长21.8%,环比增长755.3%;销售面积93.28 万平方米,同比下降0.1%,环比增长741.9%;销售均价23208 元/平方米,同比增长21.7%,环比增长1.6%。3 月公司销售表现优异,增速远高于行业平均水平,同时,销售均价大幅上升,韧性十足。随着各地房地产支持政策持续推出,居民购房需求将逐步释放,预计4 月公司的销售规模有望进一步提升。

      拿地力度略有减弱,聚焦核心城市群

      3 月公司在广州、深圳、成都、琼海、无锡、青岛和白俄罗斯获取12 个新项目,新增土地计容建筑面积164.8 万平方米,同比增长142.6%,环比增长112.8%;单月拿地总价为82.4 亿元,同比下降11.8%,环比增长72.0%,占当月销售金额的38.1%,较上年同期下降14.43pct,拿地力度虽有减弱,但整体强度依旧保持在较高的水平。从能级分布来看,新增土储中二线占比高达73%,一线和三四线占比分别为13%和14%;从区域分布来看,中西部占比高达74%,珠三角、长三角、京津冀和海外占比分别为13%、8%、4%和1%。综合来看,公司增加一线和强二线城市的土地储备,坚持聚焦核心城市群的战略。

      投资建议

      招商蛇口业绩增长延续,深耕核心都市圈,财务状况良好,融资优势明显。我们维持盈利预测不变,预计公司19-21 年EPS为2.38/2.87/3.47 元,对应PE 分别为6.9/5.7/4.8 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示

      销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。