医药行业2020年一季报业绩前瞻

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高岳/郑辰/刘浩/李婵娟 日期:2020-04-10

医药行业2020 年一季报业绩前瞻

    我们预计,2020 年一季度,受到新冠肺炎影响,一方面,医院常规门诊量和手术量较往年减少,对部分医药制造企业和医疗服务企业的经营造成较大影响;另一方面,口罩、监护仪、检测试剂等医疗器械产品和部分药品需求量提升迅速,对相关企业业绩有拉动作用。我们预计2020 年一季度医药上市公司业绩将进一步分化,但仍将较好地体现出医药企业增长的刚性和持续性:

    1)创新药及其配套产业链:我们认为,此次新冠疫情对一季度创新药的销售影响有限,当前部分国内先行企业的国产创新药已逐步进入收获期,而作为创新药产业配套的CRO 和CMO,有望受益创新药产业大潮。

    2)特色原料药、制剂出口等医药先进制造:我国特色原料药、制剂出口等领域的头部上市公司,目前已具备承接全球需求的实力。从目前情况来看,疫情对慢性病等刚性用药的需求影响极为有限。且全球质量标准升级、环保整治,正在是需求进入向头部企业收拢。在这样的背景下,尽管开工率有一定影响,但我们预计医药先进制造方向一季报仍有望呈现较为景气的增长。

    4)生物制品:我们认为,一季度静丙、白蛋白需求提升明显,血制品板块一季度业绩有望呈现出较好的增长情况。疫情对二类自费疫苗的需求有一定影响,但由于部分二类疫苗对儿童接种的年龄范围有要求,预计疫情对此类疫苗的影响有限。

    5)中药:新冠疫情影响下,双黄连、连花清瘟胶囊等中药产品销售额提升迅速,有望拉动相关企业业绩高增长;而部分带有消费属性的中药产品预计销售增长放缓。

    6)医疗器械:我们认为,新冠疫情影响下,一方面,口罩、监护仪、检测试剂等疫情相关产品需求提升迅速;另一方面,医院常规门诊量和手术量下降,对常规检测设备和手术耗材的采购或将造成较大影响。

    7)零售药店和医疗服务:考虑到在新冠疫情影响下,药店的慢性用药和部分防疫用品需求快速增长,我们预计药店板块一季报仍有望实现较快增长。由于新冠疫情影响,医院常规门诊量和手术量下降,预计对医疗服务企业经营或将造成较大影响。

    风险提示: 1. 医保控费压力大于预期;

    2. 药品降价压力大于预期。