君禾股份(603617):家用水泵龙头 业绩稳定增长

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:尹沿技 日期:2020-04-10

  主要观点:

      公司是国内家用水泵龙头,业绩增长稳定,送转彰显发展信心君禾股份是国内家用水泵行业龙头,产品以潜水泵、花园泵为主,公司在欧洲及北美市场保持稳定增长。公司3 月31 日发布年报,2019年公司实现营业收入6.73 亿元,同比增长5.56%,归母净利润0.75亿元,同比上升9.09%,公司同时计划每10 股转增4 股并派现1.6 元。

      全球水泵市场稳定增长,公司有望受益

      预计到2024 年水泵市场总规模将达到665.1 亿美元,欧洲和北美的需求尤为突出。欧洲地区从中国进口的离心泵数量稳定在75%左右,而北美地区目前仍在60%以下,有较大市场空间。公司有望充分受益于全球家用水泵市场的增长。

      北美市场成公司业绩新增长点,转债发行助力产能翻倍欧洲市场是公司主要的收入来源,但近年来增速放缓。公司在保持欧洲市场稳定的同时,大力拓展北美市场,成效显著,2019 年公司在北美市场取得收入1.53 亿元,同比增长20%,占总收入比重上升至23%。

      可转债的顺利发行将使公司产能翻倍,有利于公司对北美市场的深入拓展,经济效益良好。

      投资建议

      公司在欧洲市场稳定增长的同时在北美市场实现高速发展,叠加原材料价格仍在低位,人民币汇率有利公司出口。预计公司2020-2022 年实现归属母公司所有的净利润0.85、0.98、1.13 亿元,对应EPS 为0.46、0.54、0.62 元,对应PE 分别是35、30、26 倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      (1)上游原材料价格上涨;(2)汇率波动;(3)疫情影响