华致酒行(300755):Q1扣非业绩近30%增长超预期 多渠道持续发力 新品类不断落地 持续看好公司成长

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2020-04-10

  公司发布20 年Q1 业绩预告,本季度预计实现归母净利润9600 万-9800万,同比增长8.25%-10.51%;若按Q1 非经常性损益中位数40 万计,公司20 年Q1 扣非归母净利同比增长26.8%-29.5%。

      从渠道端来看,多渠道持续发力,To C 电商业务进展顺利。渠道持续扩张,初步形成了服务于全国消费者的保真酒品连锁销售网络,更好地为消费者提供全球保真精品酒水服务。华致酒行的核心价值在于其渠道的拓张带来的规模效应和渠道效率的提升。电商平台华致优选运营效率持续提升,平台销售快速起量,客单价维持高水平,推出以来已成为新的业绩增长点,亦对今年一季度同比业绩增长有所贡献。

      从产品端来看,新品类不断叠加,新产品不断落地产生良好销售。公司重磅新品铁盖钓鱼台、荷花等产品市场表现良好,对销售和利润均有较大贡献。

      盈利预测:公司作为酒类流通渠道龙头,依托强大的产品定制能力及全球采购资源,搭建一体化B2B 供应链管理平台,顺应品牌化、规模化、连锁化、专业化趋势,市场空间广阔,有望成为“中国的南方酒业(SouthernGlazer's Wine & Spirits,美国酒流通行业霸主)”。受疫情影响,将19-21 年的业绩预期从3.26/4.4/5.94 亿元下调至3.18/3.83/5.01 亿元,预计公司20-22 年业绩分别为3.8/5/6.6 亿元,+20%/30%/30%yoy,当前股价对应PE分别为22x/17x/13x,公司成长路径清晰,渠道扩张、优质畅销新品类不断叠加,业绩高速增长持续性可期,给予“买入”评级。

      风险提示:宏观经济下行,酒行业景气度下降,与上游酒企的合作关系未能维持,渠道拓展未达预期。