沪铝日报：沪铝反弹高度有限 多头谨慎持仓

宏观要闻

    4 月9 日据报道，地方稳投资正在加速发力新基建。进入4 月份以来，重庆、贵州、湖南等地纷纷集中开工一批新基建项目。安徽、广东、浙江、山东等地新基建项目库或投资计划也相继出炉，5G、大数据中心、人工智能等领域成为投资重点。

    供需现状

    华东铝：午前铝价区间宽幅波动。早间上海无锡地区持货商报价在11600-11620 元/吨，较昨日价格上涨60 元/吨附近，前期持货商虽出货积极但较为挺价，中间商询价积极但实际接货不多，双方成交略显僵持，11:30 后期铝上行，持货商报价亦有所上调，但此时交投热度回落市场几无成交，杭州地区现货价集中于11610-11630 元/吨。下游今日按需采购，并无亮点。华东今日整体成交平平。

    华南铝：期铝区间窄幅震荡。早间华南现货市场活跃度不高，买卖双方价格有分歧，低价货源成交尚可，主流价格在11630 元/吨附近，有少量11640元/吨；停盘后期货稍涨，持货商报价小幅上调，买方接货意愿减弱，成交价格涨至11640-11660 元/吨区间。粤沪现货价维持在30 元/吨附近。库存连降日出库过万吨，下游仍有补货意愿，现货升水在+10--20 元/吨区间，交割临近期现将逐步回归。

    （数据来源：SMM、中原期货）

    逻辑分析

    目前国内电解铝减产规模在65.5 万吨附近，量变尚未引起质变，阶段性反弹高度有限。进入二季度铝价持续低迷，高成本运行产能居高不下，预计减产规模将继续扩张，且西南地区部分新增产能将延迟投产。国内基建落地提振部分下游消费，近期现货采购积极性有所提升，但海外疫情形势严峻，据外贸企业反映4 月铝材出口订单明显下滑，出口减量或将抵消内需增量。

    电解铝冶炼产能收缩，削减原材料需求，进一步加剧氧化铝供需过剩局面，近期氧化铝价格一降再降，自年后高位已跌超400 元/吨，高成本氧化铝企业再度面临减产压力，后市价格仍将承压。

    受国内外经济激励政策提振，叠加铝厂减产消息刺激，沪铝取得阶段性反弹，但当前疫情主导下的宏观偏空氛围未改，电解铝成本下行、库存高企、消费复苏缓慢，基本面颓势暂难扭转，趋势性信号尚不明显，仍有进一步探底可能，后市关注铝厂减产动作及下游订单情况。

    策略建议

    沪铝主力2006 合约开于11625 元/吨，日内运行于11605-11695 元/吨，收于11642 元/吨，涨75 元/吨，涨幅0.65%，日增仓-607 至13.8 万手。降税预期持续发酵，近月合约间价差收窄，或将出现套利空间，警惕此消息存证伪可能。单边抄底资金谨慎操作，沪铝尚有回落风险。