吉比特(603444)2019年年报点评:业绩稳健增长 坚持精品创新

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:滕文飞 日期:2020-04-10

公司动态事项:

    公司发布2019年年报,2019年度公司实现营业收入21.70亿元,较上年同期增长31.16%;归属于上市公司股东的净利润为8.09亿元,较上年同期增长11.93%;基本每股收益为11.28元。

    事项点评:

    业绩符合预期,自主运营业务增长较快。

    公司2019年业绩基本符合预期。分季度看,第四季度公司收入6.15亿元,同比增长24.34%,归母净利润1.39亿元,下滑35.56%。公司自主运营收入增速较快,主要系《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟2》、《跨越星弧》、《失落城堡》等新游戏贡献收入。公司原有游戏核心产品《问道》保持了稳定的营收增长。同期营业成本相应增长,主要是新游戏营销推广费用增加所致。

    核心产品方面:《问道手游》自2016年4月正式运营以来,用户规模增长迅速,截至2019年12月31日,《问道手游》累计注册用户数量超过4,000万。公司代理运营的《不思议迷宫》自2016年12月上线以来,深受玩家喜爱,截至2019年12月31日,《不思议迷宫》累计注册用户数量超过1,700万;《失落城堡》于2019年10月24日开启公测,截至2019年12月31日,《失落城堡》累计注册用户数量超过500万。

    2020 年新游储备丰富。

    目前公司不仅成功运营《问道手游》、《奇葩战斗家》、《末日希望(Fury Survivor)》、《下一把剑》、《五行师》、《长生劫》、《螺旋英雄谭》、《人偶馆绮幻夜》等不同题材产品,还推出了《不思议迷宫》、《失落城堡》、《贪婪洞窟2》、《伊洛纳》、《地下城堡2:黑暗觉醒(安卓版)》、《异化之地》、《跨越星弧》等广受玩家好评的Roguelike类手游。

    公司储备有《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《纪元:变异(PC版)》

    《最强蜗牛(港澳台版)》、《冒险与深渊》、《巨像骑士团》、《不朽之旅:重生》、《精灵魔塔》、《石油大亨》、《匠木》、《魔法洞穴2》、《爱丽丝的精神审判》、《四目神》等多款待上线游戏,游戏产品线进一步得到扩张。同时公司继续通过吉相资本,根据战略发展需要,通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。

    风险提示:

    公司风险包括但不限于以下几点:业绩依赖少量核心游戏的风险;市场竞争加剧的风险;新游戏产品研发运营失败的风险。

    投资建议

    未来六个月,维持“增持”评级。

    我们调整公司20、21 年EPS 分别为14.26、16.70 元,以4 月9日收盘价397.50 元计算,动态PE 分别为27.88 倍和23.80 倍。WIND游戏行业上市公司20、21 年预测市盈率中值为20.16 和16.81 倍。公司的估值高于游戏行业市盈率中值。

    公司目前核心产品《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《失落城堡》等产品运营稳定,长线运营能力强。我们看好公司研发实力以及在roguelike 游戏类型方面的优势,预计海外发行市场也将持续取得突破,维持公司“增持”评级。