每周市场回顾与展望

　　【主要结论：】

    　　宏观经济：经济增长方面，3 月制造业和服务业PMI 均回到荣枯线上，显示3 月经济活动较2 月有所改善。但是考虑到2 月经济大幅收缩，3 月经济环比恢复幅度偏弱。疫情对经济的冲击已经从供给限制为主转为需求回落为主。往后看，国内经济环比回升斜率将取决于生活恢复情况和政策对冲效果。通货膨胀方面，预计3 月CPI 同比增速4.8%，PPI 同比增速-1.5%。流动性方面，上周央行宣布调降OMO 利率20BP，有利于引导LPR 利率继续下行；与此同时，央行宣布将定向降准1 个百分点（释放资金约4000 亿），叠加中小银行再贷款再贴现额度1 万亿元，有利于降低中小银行负债成本、并引导中小银行更好的服务中小企业。此外央行宣布将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这对于引导利率下行和释放宽信用信号均有正面作用。

    　　权益市场：综合来看，维持短期A股波动性仍大，整体维持震荡格局的判断不变。就短期来看，关注未来一段时期国内稳增长政策逐步发力带来的结构性机会，但同时也仍需关注海外疫情超预期恶化的风险。

    　　固定收益市场：短期基本面和政策环境仍对债券市场有利，收益率曲线陡峭，市场可能仍有交易机会，组合久期不宜明显低配。海外疫情演化会否引发更长时间的经济衰退尚难给予概率上的判断，进一步考虑到估值因素，仍建议注意控制久期超配幅度、提高组合流动性。