科锐国际(300662)：一季度业务稳健发展 加大垂直细分产品投入

事件：公司2020 年一季度预计实现归母净利润2,578 至2,808 万元，同比增长1.5%至10.55%。其中由于受到疫情影响，收到政府补贴等非经常性损益约980 万元。

    疫情影响下积极调整战略布局，业务持续稳健发展。因2020 年新型冠状病毒肺炎的突发及后续全球疫情的蔓延，公司部分员工入职时间推迟，业务受到一定延迟影响。面对疫情公司通过技术手段和智能化管理，同时进一步加大垂直细分的招聘平台和人力云产品的投入，保证业务稳健发展。目前公司已布局“才客网”、“即派优职”、“医脉同道”、“科锐优职”、“翰林派”、“可汗招聘”、“睿聘”、“薪薪乐”、“才到”、“禾蛙网”等多个垂直细分产品，长尾客户加快渗透，技术赋能持续可期。

    稳就业力度加大，疫情中长期利好行业变革。国家统计局数据显示，2020年前两个月城镇调查失业率为6.2%，新增就业人数累计同比下降37.9%，均为有统计以来的最差表现。疫情影响下就业压力进一步增大，国家出台了《关于应对新冠肺炎疫情影响强化稳就业举措的实施意见》等一系列相关政策，强调加大稳就业支持力度，为就业创业、灵活就业提供更多机会。同时，疫情的爆发也将以灵活用工为核心的多种人力资源解决方案引入公众视野，有望催生企业用工管理的变革，加快人力资源行业发展。另一方面，疫情影响下部分资金实力不足的中小人力资源服务机构被迫出清，也为科锐国际等头部企业腾出了更多的市场空间，后续市占率有望进一步提升。

    投资建议：疫情影响下灵活用工优势凸显，复工后部分常规招聘有望转化为灵活用工需求，行业赛道红利显著，加速成长可期。公司为灵活用工赛道A 股市场稀缺标的，“一体两翼”战略下持续加大技术研发投入，细分产品布局成效显著。预计公司20-21 年归母净利润分别为1.8 亿元/2.3 亿元，当前市值对应为35x/27xPE，维持买入评级。

    风险提示：疫情推迟招聘业务，灵活用工增长不及预期，海外拓展不及预期