晨会纪要

类别:晨报 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏 日期:2020-04-10

宏观研究

    美联储会议纪要:零利率将维持至疫情结束之后

    美联储公布了3 月2 日和3 月15 日会议的纪要,给出了美联储紧急降息的理由,纪要显示,所有FOMC 委员均认为美国经济前景在最近几周急剧恶化,并且变得极为不确定,因此把利率降至0%-0.25%的水平,而零利率将保持至疫情对经济的冲击消退之后。在3月15 日的会议上,小部分委员提议降息50 基点,因短期融资市场“急剧恶化”,新冠疫情主导了经济前景,委员们希望对疫情采取“强有力的”货币政策回应措施。

    同时,FOMC 委员预计今年第一季度美国及海外经济活动将较一月会议中的预期更加疲弱,包括消费者信心、房地产市场及商业信心均受到破坏,对就业的冲击尤其严重。经济的恢复速度将取决于疫情遏制措施和财政措施的实施速度。

    有经济学家预计,从受疫情影响最大的行业来推算,美国失业人数最终可能超过1600 万人,这将使得美国失业率从约3.5%的水平升至12.5%的水平,为大萧条以来最高。疫情同时也打断美国私营部门就业人数此前连续增长的势头,眼下美国仅有6%的企业在招聘,这一比例比2008 年金融危机期间还低,更大规模的失业潮或即将来临。

    基于对失业率飙升的考虑,高盛预计美国第二季经济下滑幅度将远高于先前预估,失业率也将攀升。预计第二季美国GDP 环比年率将下降34%,而此前的预测为下降24%。高盛预计,今年美国失业率将升至15%,而此前的预期为9%。失业数据显示,产出和劳动力市场的崩溃幅度甚至比此前预期的还要大,这引发了对未来收入和支出造成更严重的第二轮影响的恐惧。

    随着经济数据的进一步恶化,美联储可能还会竭尽所能来使用货币工具,而持续的宽松政策配合财政刺激将令货币供应大幅增加,而且预计美联储资产负债表会因大规模的购债计划而突破10 万亿美元。

    行业研究

    电子研究

    三大运营商联合发布《5G 消息白皮书》 短信业务将全面升级

    4 月8 日,中国移动、中国电信、中国联通联合举行线上发布会,共同发布《5G 消息白皮书》。《5G 消息白皮书》阐述了5G 消息的核心理念,明确了相关业务功能及技术需求,提出了对5G 消息生态建设的若干构想。5G 消息业务是终端原生基础短消息服务的全新升级,依照交互方式大致可分为两类:即个人用户之间,以及企业与个人用户之间的信息交互。对于个人用户而言,5G 消息将打破传统短信对每条信息的长度限制,内容方面也将突破文字局限,实现文字、图片、音频、视频、位置等信息的有效融合。对于企业而言,5G 消息将为其提供与个人用户之间的信息交互接口。企业可通过文字、语音、选项卡等富媒体方式向用户输出个性化服务与咨询。

    RCS 是全球移动通信系统协会在2008 年提出的一种通讯方式,融合了语音、消息、状态栏、位置服务等通信服务。RCS 服务发展,需要提升通信基础能力,同时互联网与通信基础能力整合,并有广泛的信息服务需求。随着多年互联网社交服务发展与用户需求培育,加之5G网络建设,RCS 应用基础成熟。用户可以通过换5G 手机实现RCS,通过手机上的RCS,不只是发送文字、图片或视频,还具有互动功能。而包括华为、小米、三星、OPPO 在内的手机终端厂商也表示将实现5G手机全面支持该服务。RCS 有望成为运营商“杀手级”应用,未来空间广阔。

    医药研究

    离汉返京人员进京前、解除14 日医学观察前需进行核酸检测

    人民网:北京市召开新型冠状病毒肺炎疫情防控工作新闻发布会,北京市卫健委新闻发言人高小俊介绍,当前北京市疫情防控形势总体向好,但仍面临境外输入和国内人群流动后本土疫情反弹的双重风险。按照外防输入、内防反弹防控策略,为最大程度降低疫情传播风险,保护公众健康,北京市对离汉返京人员开展新冠病毒核酸检测工作。

    4 月8 日0 时,武汉解封,公路、铁路、飞机等离汉通道将有序恢复对外交通、全面开启,离汉人员凭湖北健康码“绿码”安全有序流动,解除通道管控不等于解除防控措施,多地加强对武汉人员核酸检测,在保证防控疫情的基础上有序复产复工。

    固收研究

    【公开市场】央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2020 年4 月8 日不开展逆回购操作。

    【货币市场】昨日Shibor 涨跌互现,隔夜Shibor 报0.8930%,上行8.70 个基点;1 个月Shibor报1.5530%,下行10.60 个基点。

    【利率品种】昨日利率债市场收益率整体下降。具体来看,SKY_3M 下行5BP 至1.05%;中债国债收益率曲线2 年期下行14BP 至1.55%;SKY_10Y 下行3BP 至2.48%。

    【信用品种】昨日信用债曲线收益率整体下降。具体来看,中债中短期票据收益率曲线(AAA)3M 期限下行11BP 至1.66%,3 年期收益率下行15BP 至2.58%,5 年期收益率下行4BP 至3.16%。中债中短期票据收益率曲线(A)1 年期下行7BP 至8.99%

    策略研究

    2020 年4 月8 日,三大指数全部低开,随后持续窄幅震荡,午后大盘一度翻红,随后再度走低,最终三大指数全部小幅收跌,其中上证指数下跌0.19%,深成指下跌0.41%,创业板指下跌0.26%。板块方面,国防军工、休闲服务、通信等行业涨幅靠前,农林牧渔、家用电器、综合等行业跌幅靠前。移动互联网、中国一汽概念、光模块等概念涨幅靠前,大豆、鸡产业、生物育种等概念跌幅靠前。全天看来两市涨跌互现,赚钱效应一般,高位热点股盘中跌落,成交量再度下行。短期来看,大盘处于震荡态势,各指数在20 日均线附近盘整,热点连续性不强,整体量能不高,市场观望情绪再起。疫情方面欧美局势仍不容乐观,对全球经济将影响深远,后续仍需谨慎。随着公司财报披露,操作上回避业绩低流动性差的个股,侧重有业绩支持的内需板块股,关注国内外疫情发展,仓位上可保持六成仓。中期来看,经济处于下行周期,面临较大下行压力,疫情加重对经济影响,企业盈利能力与业绩回落,市场修复动能有限,中期有再次探底的可能;长期来看,风险溢价补偿较高,伴随宽货币、宽财政、稳信用效能显现,估值扩张具备较好的基础。