天孚通信(300394):Q1业绩超预期 受益5G红利 持续看好未来业绩稳健增长

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2020-04-10

投资要点

    事件:4 月9 日,天孚通信发布2020 年1 季度业绩预告:2020 年1 季度实现归母净利润0.44 亿元-0.51 亿元,较去年同期增长30-50%,业绩实现超预期增长。

    海外市场拓展顺利,业绩增长稳健:天孚通信积极开拓海外市场,积极推进全球产业布局,充分利用各地区位优势,美国、香港、深圳、武汉为销售分支的网状布局,外销营收占比提升,盈利空间进一步提升;同时政府补助及理财收益同比增加,预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为600 万元-650 万元。

    持续加码研发,加快产品线布局:拥有资深的跨国技术研发,目前已形成以苏州为总部和研发中心,日本、江西为研发分支和量产基地,重点加强在高速率产品、重点难点核心技术产品的研发投入;坚持高端市场定位,拓展产品线布局,提升产品价值量占比,陆续建设扩充OSAODM高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列等多个新产品线。

    5G 网建进度加速,持续看好未来业绩稳健增长:2020 年我国进入5G网络建设高峰期,三大运营商持续加码5G 网建投资,预计2020 年将建成60 万5G 基站,我们认为,从行业角度来讲,5G 网络建设有望带动前传光模块持续放量;从公司天孚通信作为国内唯一的光模块“一站式”解决服务提供商,随着产品线不断拓展,产品价值量占比不断提升;未来将双向带动未来业绩稳健增长。

    盈利预测与投资评级:预计2019-2021 年营业收入分别为5.21 元、6.82亿元、8.67 亿元,每股收益分别为0.82 元、1.06 元和1.35 元,对应的PE 分别为54/42/33X,维持“买入”评级。

    风险提示:高端光模块需求不达预期的风险;光器件市场竞争加剧的风险;海外经营环境恶化的风险;光器件市场竞争加剧的风险。