通裕重工(300185)一季报预告点评:一季度业绩增速远超预期 全年高增长确定性强

类别:创业板 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2020-04-10

事件

    通裕重工发布2020 年一季度报告预告,2020 年一季度实现归属母公司净利润5640.60 万元至6345.68 万元,同比增长140%至170%。预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为200 万元至300 万元之间。

    点评

    公司2020 年风电订单饱满,产能利用率维持高位且叠加铸锻件产能释放,预期未来2 年公司业绩能实现确定性的较高增速

    2020-2021 年的风电订单排产完全覆盖了公司规划产能,而公司的产能弹性将使得公司能充分受益于风电行业的高景气,使得公司未来两年业绩符合增速。报告期内,公司订单较为充足,面对新型冠状病毒肺炎疫情的不利影响,公司一手抓生产经营、一手抓疫情防控,有序推进公司正常生产,一季度生产和交付受疫情影响不大。

    公司推动风电整机模块化组装,试点推广风电行业一站式代工总装模式

    公司2019 年可转债项目,主要投向风电装备模块化制造和6MW 及以上风电机组关键零部件制造项目.公司计划通过募投项目的实施,以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放,促进公司风电业务进一步发展,提升风电业务的集成化生产能力,公司抓住市场机遇,加大风电领域投入,增强核心竞争力。

    盈利预测

    公司2019 年年报业绩快报预告2019 年实现营业收入40.28 亿元,归属母公司净利润2.37 亿元,收入略超我们预期,归母净利润略低于我们预期。因为2019 年年报未正式发布,我们仍维持原有盈利预测,待年报发布后再调整。

    我们维持原有预计,2019-2022 年,公司可实现营业收入38.24(同比增长8%)、42.25 和46.41 亿元,以2019 年为基数未来两年复合增长10%;归属母公司净利润2.44(同比增长12%)、3.45 和4.48 亿元,以2019 年为基数未来两年复合增长36%。总股本32.68 亿股,对应EPS0.07、0.11 和0.14 元。

    估值要点如下:2020 年4 月9 日,股价1.75 元,总股本32.68 亿股,对应市值57 亿元,2019-2021 年PE 约为25、18 和14 倍。未来2 年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020 年弹性最大,我们维持公司“增持”评级。

    风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲突加剧,行业竞争加剧。