吉比特(603444):业绩平稳发展 延续高股利政策

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言/杭爱 日期:2020-04-10

投资要点

    业绩总结:公司发布2019 年年度报告,全年实现营收21.7 亿元,同比增长31.2%,归母公司净利润8.1 亿元,同比增长11.9%。

    主营业务平稳增长,计提7174 万减值准备。报告期内,公司业务稳步推进,主营收入实现了31%的同比增长。毛利率下降1.7pp 至90.5%,主要由于新游上线导致营业成本有所增长。期间费用率增加2pp 至33.4%,其中销售费用由于增加游戏营销推广开支导致同比增长68.3%;管理费用同比增长51%,主要由于管理部门薪酬增加以及折旧增加所致,财务费用同比增长29.1%,主要系汇率变动所导致的汇兑收益减少所致,研发费用同比增加15.7%,主要由于新游戏的研究开发。此外,公司对长期股权投资、应收账款等进行资产减值准备计提,对归母净利润影响金额约为7174 万元。

    精品化游戏运营,积累庞大用户基础。公司致力于“精品化”经营战略,推出大量优秀游戏产品。截至目前,公司已成功运营了《问道手游》《不思议迷宫》

    《失落城堡》等多款游戏。其中,公司上线四年的自研产品《问道手游》,在APP Store 游戏畅销榜最高排名为第5 名,累计注册用户超4000 万;代理运营产品《不可思议迷宫》截至2019 年末累计注册用户数量超1700 万;《失落城堡》获得2019 TapTap 年度游戏大赏“最佳游戏”等提名,且截至2019 年末累计注册用户超500 万;《末日希望》上线首日,在 App Store 港澳台地区游戏免费榜排名最高至第1 名,累计注册用户数量超过350 万。此外,公司有《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《纪元:变异(PC 版)》、《最强蜗牛(港澳台版)》、《冒险与深渊》、《巨像骑士团》等多款待上线游戏,产品矩阵丰富。

    坚持回报股东,延续高股利分配政策。公司拟向全体股东按每10 股派发现金红利50 元(含税),将合计派发现金分红3.6 亿元,分红比率为44.4%。2018年,公司现金分红7.1 亿元,股利支付率高达99.4%;2017 年现金分红总金额约1.9 亿元,股利支付率为30.7%,是A 股最重视股东回报的上市公司之一

    盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为14.61 元、17.53 元、20.09 元。公司是A 股优质游戏标的,研发实力出众、精于长线运营,我们看好公司未来发展,维持“持有”评级。

    风险提示:行业政策变动的风险,市场竞争加剧的风险,核心产品流水滑坡的风险,新游延期上线的风险,核心人才流失的风险。