中石科技(300684)：一季度业绩超预期 持续看好5G带动各项业务稳步向上

投资要点

    事件：4 月9 日，中石科技发布一季度业绩预告，2020 年全年归属于上市公司股东的净利润为1930.97-2180.13 万元，较上年同期上涨55% -75%，业绩超预期。

    疫情加大厂商供货力度，一季度业绩超预期：报告期内，受益于公司新项目、新产品在市场的逐步导入及国内外主要大客户供货份额的提升，及国外新型冠状病毒肺炎爆发和蔓延的形势下，基于全球供应链风险防控的考虑，海外主要大客户提高供货比例，销售收入较去年同期有较大幅度增长。

    积极布局核心业务，稳固行业龙头地位：中石科技稳固石墨材料龙头地位作为战略重心，不断加强与手机大客户的合作，进一步扩大模切成品全型号供应，积极拓展国内手机大客户业务，研究适应与华为和VIVO的交付模式以及持续盈利模式。持续开展先进石墨材料前沿研发，目前取得由石墨代替硅基等两项重要石墨发明专利授权，通过技术研发和与苹果的合作，2019 年基本达到石墨行业龙头地位稳固的期望。

    5G 加速布局，带动业绩稳健增长：我们认为5G 基站建设高峰期有望带动业绩稳步持续向好。首先，导热材料方面，5G 基站的功率较4G 基站提升数倍，提升对导热材料性能需求；其次5G 基站较4G 基站覆盖面积小，预计5G 基站数将是4G 基站的倍数；我们认为5G 基站建设加速有望带动导热材料迎来量价齐升的利好局面。其次屏蔽材料方面，高性能的通讯设备、计算机、智能手机、汽车等终端产品的广泛使用带动电磁屏蔽及相关产业应用的迅速扩大。我们认为，在面临宏观环境波动的情况下，5G 作为科技创新的先导，作为撬动经济的有力杠杆，作为国家科技领先的重要部署，受外需以及其他因素的扰动较少，市场需求及产业推进进度更具确定性。

    盈利预测与投资评级：我们预计2019-2021 年营业收入分别为7.72 亿元、9.82 亿元、12.78 亿元，每股收益分别为0.49 元、0.80 元、1.08 元，对应的PE 估值分别为57 倍、35 倍以及26 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：5G 产业部署进度不及预期；5G 终端放量不及预期。