医药行业2020年一季报前瞻:疫情致板块内部分化 关注疫情后需求反弹
本期投资提示:
新冠肺炎疫情成为医药板块一季度业绩分化主导因素。我们预计疫情有望直接带动相关医疗设备(呼吸机、监护仪、血氧仪等)及医疗耗材(检测试剂、口罩、手套等)、零售药店(受到疫情期间相关防护物资和药品带动)、部分原料药(Q1 涨价)业绩增长。在疫情期间,医院门诊量大幅下滑,非紧迫手术和可选消费等需求延后,因此医疗服务、手术耗材、可选消费等板块业绩受到较大影响。药品板块中,需求刚性的抗肿瘤用药、需求刚性且可在院外购买的慢病用药(心血管疾病、糖尿病等)受到的影响相对有限。
一季度业绩前瞻:我们对47 家医药板块重点上市公司2020 年一季度业绩进行了预测。预计其中13 家公司归母净利润增速超过30%:迈瑞医疗、九州通、长春高新、益丰药房、鱼跃医疗、亿帆医药、博瑞医药、健友股份、泰格医药、健帆生物、理邦仪器、万孚生物、大参林;3 家公司归母净利润增速20%-30%:老百姓、凯普生物、天坛生物;14 家增速0%-20%:一心堂、博雅生物、通化东宝、恒瑞医药等;17 家公司归母净利润预计负增长/亏损:我武生物、乐普医疗、华兰生物、复星医药、科伦药业、康弘药业、康泰生物、华熙生物、同仁堂、凯利泰、大博医疗、开立医疗、爱尔眼科、通策医疗、国际医学、美年健康、沃森生物。
板块表现回顾:上周(20200401 至20200403)医药板块收益+0.2%,申万一级行业表现排名第7,跑赢大盘0.5 个百分点。2020 年初至今(20200403)医药板块收益+12.1%,申万一级行业中排名第2 名,跑赢大盘16.1 个百分点。目前医药板块市盈率31 倍,相对市场溢价167%。
投资建议:进入业绩披露期,预计一季报或推动相关板块行情,我们认为在国内疫情逐渐好转并进入疫情后医药“新基建”阶段叠加海外疫情加剧蔓延的背景下,疫情相关度较高的医疗设备、IVD、血制品、CDMO、原料药等板块预计高景气度有望延续至全年;同时由于医药需求极为刚性,我们预计一季度受到疫情期间手术、用药、消费等需求延后影响的板块有望进入快速放量阶段,我们建议重点关注疫苗、自费消费、医疗服务、部分高值耗材等板块。核心推荐标的:恒瑞医药、迈瑞医疗、鱼跃医疗、乐普医疗、老百姓、九州通、长春高新、我武生物、司太立、华兰生物、爱尔眼科、美年健康、康泰生物、艾德生物。
风险提示:一季报不及预期风险,复工复产不及预期风险,全球疫情恶化风险