明阳智能(601615)公告点评：拟非公开发行股票 全面助力海上风电发展

　　事件：公司拟非公开发行股票募集资金，募资总额不超过60亿元，发行数量不超过约4.14亿股，募集资金主要用于海上风电产业园工程、风电场开发等。

    　　建设汕尾海洋工程基地，巩固海上领先地位。公司计划使用16.26亿元募集资金投资建设汕尾海洋工程基地，该基地主要用于海上风机的研发及生产，投产后将具备年产300套的海上大型风机产能，满足12-15MW海上风机的研发。19年中国海上风机新增装机容量2.3GW，同比增长39.4%，为全球新增装机容量第一的国家，海上风电发展迅速，广东省也明确提出到2020和2030年底海上风电分别建成投产200/3000万千瓦。公司海上产业园的建设有利于满足东南沿海地区大型海上风机需求，提升公司海上风电综合竞争力。

    　　投资10MW级海上漂浮式风机研发项目，提升公司海上风机研发实力。公司计划使用6.16亿元的募集资金投资于漂浮式海上风机研发，相比于固定式海上风机，浮式海上风电开拓了可开发的海域范围，风机离岸较远，风资源较好，可显著提高风机发电量。该研发项目丰富了公司海上机组产品系列，为公司海上大风机战略提供更有力的产品技术保障。

    　　持续风电场投资开发，风电场运营业务有望持续增长。公司计划使用约19.54亿元募集资金投资于5个风电场开发项目，合计开发容量约328MW。截止2019年6月底公司并网风电场容量约700MW，在建装机容量约700MW，随着在建项目的陆续并网，公司风电场运营业务有望持续增长。

    　　投资建议：考虑到19年公司风机出货量超预期，以及20年国内外疫情影响，我们上调19年盈利预测，并下调20年盈利预测，调整前19-21年公司归母净利润为6.03/9.64/11.84亿元，调整后公司归母净利润为6.82/9.36/11.84亿元，给予20年19xPE估值，目标股价12.92元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风机出货量不及预期；风机零部件涨价；风电政策变动风险。