电子元件行业：消费电子十问十答之四

消费电子十问十答之四

    当前市场非常关注印度和越南（潜在可能）对疫情防控采取的封国措施对全球消费电子运行的影响，同时华为可能面临美国发起的新一轮技术限制，我们以这两个议题为核心再次对当前时点消费电子投资进行梳理。

    亚太新兴市场对于全球需求的重要性几何

    全球智能手机市场从结构上依靠中、美、日、韩等5G 先行国家实现优化，刺激中高端智能手机换机；从总量上依靠亚太新兴市场的智能手机渗透率提升实现增长。亚太新兴市场是全球仅次于大中华区的大市场，且具有良好的成长性。

    目前印度因检测数量不足，呈现的疫情不严重，但从其封国的举动来看，实际情况可能更加不乐观。参考一季度其他市场的需求波动，我们认为印度疫情将使三星、小米、OV 中低端智能手机销售出现下滑（各品牌500-1000 万台不等）。

    如何看待若越南实施封城封国后对消费电子的影响

    我们梳理国内电子企业在越南投资情况，不难看出越南与印度在分工上有较大差别。不同于印度偏重终端制造，越南则以上游零部件制造为主。我们认为，从投资规模来看，越南电子供应链的规模尚小，可以说还处于大陆供应链的辅助地位；从产品线来看，越南电子供应链以较为简单的零部件和组装为主，除三星与LG 的OLED 产线外，高规格元器件、光学器件和半导体器件很少。因此，我们认为越南若在未来进入封城封国，对电子供应链不会造成较大影响。

    如何看待美国对华为新一轮技术限制的影响

    我们认为，自2019 年以来，国际贸易经历数轮谈判，且可能处于长期博弈的状态，市场对此反应逐步钝化，若新技术限制落地，不宜过度悲观。短期影响可能大于上一轮，主要针对高端产品；长期将削弱美系供应商竞争力，华为重构供应链将加速半导体国产替代。

    当前消费电子从反弹到反转还需要哪些动力

    我们认为，本周消费电子是反弹逻辑而非反转逻辑。市场对于4 月份年报与一季报披露保持乐观，部分龙头企业具有一季报高增长预期。从反弹到反转的变换的条件是一系列不确定性带来的风险得到释放。消费电子面临的不确定性在于二季度订单调整幅度、台积电断供华为、印度疫情预期恶化、苹果秋季新机推迟、海外疫情拐点何时出现等。建议二季度密切关注各项变量信息。

    风险提示： 1. 5G 终端的销售推进不及预期。2. 新产品创新不及预期。