玉禾田(300815)公司点评:20Q1预计净利同比增125%-155%超预期!城市综合服务商打造标杆加速成长

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明/郭丽丽/孙海洋/石家骏 日期:2020-04-08

20Q1 预计归母净利1.3 亿-1.48 亿元,同比增长125%-155%

    4 月8 日,公司公告2020 年一季度业绩预告,公司预计20Q1 归母净利为1.3 亿-1.48 亿元,同比增长125%-155%。本期业绩增长主要系:

    ①公司承接新项目增加营收,使得归母净利有较大增加;

    ②经过持续推动管理优化升级、提升经营精细化管理,加之信息化、智能化等手段的应用,使整体综合优势及管理规模化效应逐步体现,各项费用管控良好;

    ③国家在疫情期间相关优惠政策;

    ④预计非经对公司净利影响金约-500 万~-700 万(政府相关补贴与公司对外捐赠之差)。

    环卫市场化改革扩容行业空间,凭借品牌管理及规模优势把握成长机遇。

    根据“环境司南”环卫数据监测显示:2018 年全国各地共开标环卫运营项目及标段13,309 个,中标项目首年费用总金额491 亿元,同比增长56.37%,合同总金额2,278 亿元,同比增长33.92%。其中,开标环卫PPP 项目多达90 个,合同金额超10 亿元以上项目达到37 个。

    行业龙头逐渐集中,小型环卫企业面临整合。“十二五”期间,由于环卫服务在国内大多数城市尚未实现市场化,环境卫生管理行业市场总体呈现“小、散、乱”的现状。进入“十三五”后,随着PPP 模式的兴起和发展,大型企业依靠资本、人员和项目管理经验优势快速占据市场,行业市场份额集中度逐步提高。

    上调盈利预测, 给予买入评级。

    公司主业为物业清洁和市政环卫等环境卫生综合管理服务,自成立以来,主营业务未发生变更。经过多年的发展,公司坚持打造专业化、精细化的服务体系,树立了良好的品牌形象,业务覆盖区域不断扩大,现已成为行业内颇具规模和影响力的环境卫生综合管理服务运营商。

    公司由于经过持续推动管理优化升级、提升经营精细化管理,加之信息化、智能化等手段的应用,使整体综合优势及管理规模化效应逐步体现,各项费用管控良好,我们上调20-21 年盈利预测由原来的4.96 亿、7.9 亿上调为5.3 亿、8.1 亿,对应PE 分别为34x、22xPE。

    风险提示:订单情况不及预期,核心人员流失等