午间直击：经济作物的全面开花 靠的还是供应侧

　　人民币汇率昨天开始重新趋升，昨天国内中短期国债对应大涨，老乡跟老外又回到了一个战壕中。经过3月下旬以来的欧美疫情考验期，人民币套息交易的吸引力从利差角度陡升，股市的海外资金回流也在月初逐步显现，这体现了国内疫情防控和经济恢复两手抓的努力，得到了全球配置资金的认可，同时，也提示欧美金融市场险情初步排除，不需要抽水去灭火了。

    　　按传统的经验心思，人民币汇率的修复波动，往往是在新兴市场的压力得到有效管控后，才容易展开，现在大家心里或多或少还在担心新兴经济体能不能扛过这次的疫情槛，人民币汇率波动却开始朝向跟新兴修复脱钩的倾向走，是不是早了些？或者从另一个侧面，人民币挂非美的传统，开始转向挂美元不掉队的模式？两种解读下，人民币汇率的相对稳中趋升的躁动，金融属性的传导是风险偏好改善，也是人民币市场定位的升级，尽管我们的同事讨论也发出质疑，这对实体经济未必有利。

    　　以汇率体现风险偏好改善的角度，今天早盘国内商品期货市场的总体修复节奏温和扩散，未见明显压盘引导加重。

    　　当然，从板块资金主动性和量仓匹配的角度，今天早盘的人气活跃点，更集中在经济作物系列的板块联动小爆发。

    　　早盘涨幅排第一的是20号胶，前十名品种中，经济作物系列的棉花、棕榈和豆油、苹果等占据了主要位置。而这些经济作物的领涨表现品种，多头增仓的持续配合一直持续到中午，这是跟黑链的最大区别，黑链品种的早盘修复波动，10点钟之后还是靠减空盘的引导修复为主，多头对于黑链的投机属性，并不认可。

    　　从行业解读信息的抓线索上，经济作物的早盘修复波动，供应侧还是主要交易驱动心思。我们的同事对于天胶的抓脉动提示是，泰国原料价格跌至历史低位，胶农存在扩大弃割范围的因素；云南产区的开割也推迟，当然原油波动修复拉高了合成胶成本预期，也是一个借口。所以当价格把需求不利的信息反应后，需求承压的报道没有妨碍天胶的报复修复波动，供应侧自救题材的挖掘，更容易被投机多头所借重发挥。

    　　棕榈的情况同样类似，沙巴州的主要种植者组织警告称，该地区6个区的种植园被全面关闭14天，可能导致50万吨的农作损失，南美物流阻碍活动的各种信息来回反复，围绕油粕的各种供应侧题材与近期网络的米面谣言，全面盖过了主要需求国进口大幅减少的线索，投机资金选择性取舍的态度非常明显。高位对利空更敏感，低位对利多更关注，这是投机博弈的大众普遍心态，看交易群体愿意相信哪个环节的信息，大致也就体现的是市场交易群体的总体心态，哪怕是掩耳盗铃的情绪，叠加起来也一样可以制造形态修复的波动。