有色金属期月报:金属探底反弹

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员:刘超 日期:2020-04-08

  摘要

      海外疫情蔓延,一季度全球经济负增长不可避免。美联储大规模利用流动性投放工具,以避免大面积债务违约。但如果疫情冲击导致现金流持续减少,经济长期衰退,那么美国企业部门债务危机的可能性将提升。国内疫情接近尾声,各行业陆续复工。国内出口受一定冲击,但是在财政发力,货币灵活配合的政策组合下,经济底已经过去,二季度经济将有所回升。

      供需展望

      铜:受疫情影响,部分矿山关停产量减少,铜精矿加工费小幅下滑。冶炼厂产量保持,进口精炼铜同比回升,加上冶炼产量增长,供应增量保持。国内复工叠加政策支持,下游需求快速回升。1-2月终端电网、汽车、家电消费下滑,预计3月将明显回升。疫情影响消费,短期对消费不利,金属下跌后反弹,关注经济措施对远期实体消费的拉动作用。

      铝:中国铝材和铝合金产量同比增速下滑,但终端消费3月起逐渐回暖。出口增速预计放缓,未来出口压力加大,对消费有负面影响。铝价趋弱,氧化铝价格承压下行,电解铝冶炼利润大幅下滑,企业关停开始出现。电解铝新增产能仍在释放,库存攀升,消费一季度偏弱,预计铝价仍以震荡回落为主。

      锌:国内锌精矿加工费明显回落,国外锌精矿加工费也开始下滑,进口锌精矿仍保持高位。国内冶炼企业产能保持,月度环比产量保持高位。镀锌板开工率回暖,下游汽车消费偏弱,镀锌板库存增加。短期锌价快速下跌后反弹,预计在需求回升的背景下,锌价短期有望止跌企稳,价格延续震荡反弹。