中信特钢(000708):一季度业绩同比增长再次验证抗周期性

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2020-04-08

  事件

      4 月8 日,公司发布2020 年一季度业绩预告:报告期内,公司预计实现归母净利润12.50-13.50 亿元,较上年同期追溯调整后同比增长0.48%-8.52%;一季度预计实现基本每股收益0.421-0.455 元/股,上年同期调整后为0.419元/股。

      实现行业突围 逆势实现增长

      新冠肺炎疫情爆发以来,钢铁行业遭受巨大冲击,供给端钢材库存不断积累,与此同时下游需求恢复延迟,预计1 季度行业内多数钢企盈利或将受到影响。但公司产品以直供为主,订单提前锁定,报告期内公司产销量均实现提升;与此同时,公司严控成本持续推进降本增效,实现了业绩的同比向上。公司作为国内特钢龙头企业,品种结构优势显著,疫情影响下公司一季度盈利上涨再次验证了其业绩具有较强的抗周期性。

      品种结构调整空间大 能够有效对冲全球疫情影响由于海外疫情的快速发展,我国出口将受到比较大影响。公司2019 年出口钢材176.6 万吨,占总产量的12.5%,我们认为,公司作为行业龙头,具有明显的技术、品牌优势,而且出口量占比低,通过及时调整产品结构,出口产品转内销,可以有效对冲海外疫情影响。另外从国内需求看,随着下游各行各业复工率提升以及基建投资加码,叠加对汽车等下游重要产业相关刺激政策的推进与落实,国内需求或将加速复苏。从公司层面看,后续青岛特钢、靖江特钢等重组资产价值有望陆续兑现。因此,在全球疫情的不利影响下,我们认为公司仍然有望维持业绩稳定适度增长。

      投资建议

      公司受普钢板块变化影响较小,我们认为公司2020-2022 年归母净利润分别为57.85 亿元、61.91 亿元、64.90 亿元,公司整体经营稳健,维持“买入”评级。

      风险提示:市场需求不及预期,上游原材料价格大幅波动及公司自身经营风险等。