晨会纪要

类别:金融工程 机构:中原期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-04-08

  主要品种晨会观点

      鸡蛋

      全国鸡蛋现货清明假期稳中有涨。产区在2.6-2.8 元/斤,销区2.8-3.2 元/斤。供应端:养殖端鸡蛋供应持续稳中有增局面,销区及中间环节库存下降,走货略显加快。

      需求端:经过假期消化,销区库存下降,局部出现补库需求,蛋商采购积极,带动低价反弹。不过整体来看,节后鸡蛋总体需求将倾向偏弱,当前供应充足情况下,蛋价难有持续明显涨势。因此补库需求于蛋价上涨利好有限。【逻辑】:短期学生开学,天气好转的需求对鸡蛋现货有一定的支撑作用,但是从需求角度就是消费的转场,相对家庭消费稍微提振,但是不会出现大幅增长。【策略】:短期对盘面偏强对待,但是仍旧需要关注现货的的涨幅。套利JD91 正套持有。

      白糖

      全球肺炎继续发展,但是多个国家出现缓和迹象,提振股市。原油市场动荡,关注4 月9 日欧佩克会议。基本面上,因疫情导致全球消费受损失,巴西新榨季因油价下跌糖生产吸引力增加,国际分析机构下调 2019/20 年度全球消费量,下调供给缺口,同时上调了 2020/21 榨季全球过剩量。原糖基本面偏空,糖价在假期间背靠10 美分企稳震荡。 3 日,郑糖主力弱势震荡,SR2009 合约收盘于 5290 元/吨,较昨日下跌 49。合约间走势分化,SR2005 震荡上扬,日终涨 41 元/吨。5-9 基差快速走强至 152。现货升水 5 月,基差偏高,云南 3 月销售数据较差,5 月后关税降低,所以 9 月合约偏弱。现货价格普遍小幅下调。疫情影响国内经济增速和消费增速下滑明显,经济恢复至常态或仍需一段时间,国内降准以释放货币流动性。基本面供应上,国内多数甘蔗产区收榨,截至 3 月 27 日,全国累计产糖 983 万吨,较去年同期降 40 万吨,减产的利多效用逐步递减。食糖进口利润增加至高位压制国内糖价,非法进口走私抬头。海南、广东、云南 3 月销糖数据低于去年同期,显示 3 月销量因疫情受损。宏观利好短时提振商品市场,但上涨还需基本面配合,所以,糖价仍将承压运行,关注原糖,国内销售数据等。

      红枣

      上周红枣期货5 月合约震荡为主,围绕10000 整数关口反复震荡,无明确方向。预计短期内在10000 整数关口仍会有反复。新疆产区红枣行情依旧稳中偏弱,采购客商有所增加,多是拣价格低的货源采购,成交以质论价。销区市场供货量较多,行情也不容乐观,卖家出货心态积极,但客商量有限,实际成交不是很活跃,部分货源价格偏弱。沧州市场货源供应较多,但市场依旧未开门,加上受疫情影响,下游采购客商不多,且拿货较谨慎,多以压价采购合适货源为主,卖家随行交易,部分好货有挺价现象,主流行情偏弱。目前,一级灰枣主流价格在3.50-3.75 元/斤,二级灰枣主流价格3.00-3.25 元/斤。期货5 月合约在跌破10000 关口后有较强成本支撑,大概率维持9800-10300 区间震荡,近期延续震荡思路对待。

      苹果

      清明假期,整体购销相对平稳,产区出货不多,销区价格以稳为主。产区行情分化较为明显,甘肃地区行情转淡,出货速度放缓,陕西地区苹果接近尾声,客商继续收购,价格上浮0.2 元/斤不等,山东苹果购销活跃,甚至有炒货囤货情况,加之果农挺价,价格整体上浮0.20 元/斤左右。销区市场方面,江西、湖南、广东市场反应整体出货不快,清明提振作用不甚明显。江浙市场出货快行情好,但价格基本稳定,涨幅了了无几。产销区冰火两重天,近强远弱继续维持。 【策略】:产区现货继续稳定为主,继续关注库存走货情况,远月天气炒作告一段落,继续关注后续天气发展。近强弱势继续,远月炒作暂时告一段落,但是库存压力仍旧未能得到缓解,中期看空思路不变。

      棉花

      4 月3 日,进口棉报价有所回升。国际棉花指数65.49 美分/磅,涨1.37 美分/磅,折一般贸易港口提货价11378 元/吨(按1%关税计算,汇率按中国银行中间价计算,下同);国际棉花指数(M)61.50 美分/磅,涨1.31 美分/磅,折一般贸易港口提货价10698 元/吨。当日主要品种价格如下:SM 1-1/8″级棉中,美国C/A 棉的报价为67.14(美分/磅,下同),折人民币一般贸易港口提货价11765.13 元/吨(按1%关税计算,下同)。美国E/MOT 棉的报价为62.00,折人民币一般贸易港口提货价10879.75 元/吨。澳棉报价为71.12,折人民币一般贸易港口提货价12450.70 元/吨。巴西棉报价为65.01,折人民币一般贸易港口提货价11398.23 元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为63.96,折人民币一般贸易港口提货价11217.36 元/吨。西非棉的报价为63.30,折人民币一般贸易港口提货价11103.68 元/吨。印度棉的报价为71.50,折人民币一般贸易港口提货价12516.16 元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为60.00,折一般贸易港口提货价10535.24 元/吨。为进一步掌握2020 年中国棉花种植意向,国家棉花市场监测系统于3 月中旬展开全国范围棉花种植意向调查。样本涉及15 个省(自治区)、50 个植棉县(市、团场)、1895 个定点植棉信息联系户。

      调查结果显示,2020 年中国棉花意向种植面积4550.1 万亩,同比减少244.2 万亩,减幅5.1%,较2019 年11 月份意向调查结果减少0.8 个百分点。截止4 月03 日仓单总数量135.6 万吨,近期需注意仓单数量持续快速下降。郑棉期货CF209 合约平稳运行,终盘报收10875 元/吨,较前一交易日下跌20 元/吨。行情仍运行在系统性风险中,介入需谨慎。

      油脂

      原油主产国的减产协议尚未有明确结果,但近期各国频繁表态,预示当前油价低迷,各国已经有意出手干预。国内油脂价格近期延续低位震荡,波动不大,随着豆粕价格回落,油脂价格获得一定支撑。上周油厂压榨量仅143 万吨,豆油库存进一步去化,油脂供应压力边际改善。4 月国内大豆到港量低,预计仅688 万吨,比预期低50 万吨。油厂开机率下降,豆油、棕榈油库存也有所下降,且未来两周库存下降仍可能延续。国内疫情基本消退,工厂复工及餐饮企业逐步恢复营业,终端需求有所好转,近期国内油脂市场成交及提货量明显改善,推动油脂价格震荡反弹,但金融市场目前仍不稳定,受疫情影响可能出现巨大波动。总体上,国内油脂供应仍然充足,在经过前期大幅下跌后已处于低位,随着压榨量下降,需求好转,供需格局出现边际改善,油脂价格有一定支撑,继续回落空间有限。操作上豆油、棕榈油略偏强震荡思路对待,可择机入场波段做多。

      豆粕

      美国疫情持续蔓延,市场担忧美豆需求,上周美豆回落,国内豆粕期货也有所回落。近期豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解,库存降至7 年新低,不少油厂已经停机,上周压榨量143 万吨,本周预计135 万吨,现货紧张局面仍将延续,预计持续到中旬。由于巴西大豆装船较慢,4 月份大豆到港量可能将低于预期,仅688 万吨,5-6 月份到港量巨大,月均在950 万吨以上。当前油厂大多无豆粕现货可售,以执行合同为主,均支撑短期现货价格,豆粕货源紧张局面可能持续至4 月中旬,但远月大豆到港量巨大,压榨利润高企,油厂有套保锁定丰厚利润的需要,期货价格承压,期现货价格出现较大分化。从豆粕现货供需情况来看偏紧张,但后期将逐渐趋于宽松,豆粕价格经过较大上涨后有所回落,预计今日豆粕价格将延续震荡回落。近期偏弱震荡思路操作。

      甲醇

      受期货上涨带动,内地山东、河南区域价格小幅上扬,成交较为顺利;港口价格今日上行明显,补货者较多,基差明显走强,太仓4 下基差成交在+10 左右,5 下基差成交在+15 左右,由于港口本周累库明显,在下游需求未有明显增量和整体宏观明显改善情况下,甲醇价格预计难以呈现持续上涨。随着目前甲醇绝对价格的地位,甲醇成本端逻辑渐显,一方面内地现货价格跌幅收窄,逐步企稳,另一方面上游甲醇工厂检修计划增多,市场继续下跌空间有限,且目前港口库存因库容受限导致部分低价伊朗货卸货有限,而期货合约又面临移仓换月及交割逻辑支撑,预计短期港口及期货亦跌幅收窄,关注期货主力换月情况。不过考虑到目前甲醇供需面仍偏弱,下游需求在未有明显好转前提下预计市场反弹空间有限。操作上MA2005 甲醇弱势难改,维持反弹做空的思路。

      PTA

      PTA 期货震荡上涨,成交氛围尚可,4 月货源在05 贴水90-100 附近商谈成交。日内PTA 成交氛围活跃,供应商出货为主, 4 月上主港货源主流基差在05 贴水80-100成交,成交价格区间在3150-3210 元/吨附近。隔夜原油出现暴涨,PTA 成本抬升。供需来看目前仍不容乐观,供应依旧旺盛,社会高库存量尚未消化,价格上的压力依旧存在。目前TA 现货加工费710 元/ 吨,由于外围疫情失控,织造出口订单收到严重打击,多数企业复工后面临无订单可做的尴尬境地,高开工导致库存再次累积,多重压力下织造负荷再次下滑;弱基本面下具有压缩动能,实际TA 涨幅将弱于原油,高开后追多存在风险,关注OPEC+实际进展,目前仅是预期,需求依然受疫情影响衰弱。综合看,PTA 供需压力较大,库存高企以及目前宏观经济下行的多因影响下,PTA 将继续维持弱势。

      尿素

      3 月中上旬以来,尿素日产量持续增加,日产量16 万吨是近年来高位。进入4月第一周,库存转降为升。企业平均预收不足6 天,现货价格依旧处于偏弱调整。

      复合肥开工维持高位,部分肥企前期订单到本月中旬,春夏肥之间有空档期,新单成交平淡,目前多为零星补货,开始夏季订货但成交量不足。板厂及三聚氰胺装置开工继续保持弱稳,尤其板厂复工进度缓慢,后期开工或有小幅提升。预计短期国内尿素市场需求仍以工业需求增加为主。四月煤头尿素装置按照惯例将陆续进入检修阶段,后期开工或有所下降,当前产量使得短期市场不会出现货源短缺,下游或仍按需采购为主,拿货意愿一般。印标东海岸low 价格折合fob244.65 美元,此次招标东海岸价格偏高,国内出口货源6-7 船,约为35 万吨,具体数量仍待进一步确认,对比3 月500 万吨产量而言,出口量对价格支撑力度减弱。预计短期国内尿素市场维持偏淡运行,opec+本周末举行视频会议商讨石油减产协议,建议震荡操作为主。关注海外疫情、及上下游开工等情况。

      纯碱

      上周国内纯碱市场整体走势依旧偏弱,纯碱整体开工率81.91%,环比增加1.08%。

      产量56.61 万吨,环比增加0.76 万吨。周内纯碱库存125.65 万吨,环比增加9.23 万吨,涨幅7.93%。其中,轻质碱增加6.86 万吨,重质纯碱2.37 万吨。近期纯碱企业检修少,虽部分装置减量,但整体产量稳定,装置开工平稳,供大于求格局未变。下游浮法玻璃市场延续跌势,企业库存高企,走货由于前期,但仍不乐观。玻璃企业纯碱库存平均维持在30 天以上,需求表现疲软,需求量少。在此情况下,部分纯碱企业采取“以价换量”策略,导致纯碱市场成交重心有所下移,盘面贴水现货价格,短期建议窄幅震荡操作为宜。后期应关注纯碱厂家库存及下游开工情况。

      玻璃

      假日期间玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业的产销情况环比变化不大,市场信心小幅调整。从厂家出库情况看,基本以增加出库和回笼资金为主,市场成交偏灵活。目前看下游加工企业的开工率已经比较高,采购玻璃原片基本没有障碍。

      从订单情况看,国内建筑装饰装修订单数量尚可,外贸加工出口订单受到海外疫情爆发的影响,有延后或者取消的状况发生。前期华东地区本地厂家挺价运行时间比较长,外埠玻璃进入量较大,今天部分江浙沪鲁等地生产企业召开小范围研讨会议,商讨对策。期货市场方面,玻璃主力FG2009 合约上周五整体上仍延续弱势,日内持续走低,尾盘收于新低1222 元/吨;从资金持仓来看,多头优势持续减弱,市场短期内难以启动有效上涨。建议近月投机空单及FG05-09 反套二次入场者于近期离场为佳;9 月合约非保护性持仓不急于入手多单。

      纸浆

      4 月3 日,SP2005 主力合约移仓09 合约,目前09 合约上偏强整理,收盘报于4596,同比下跌200/0.48%。现货市场持稳,刚需交易为主,江浙沪地区针叶浆主流银星报价4490-4530 元/吨。消息面,国外部分浆厂的停产限产,外盘报价的陆续上涨、人民币汇率贬值这些消息都利好市场。据不完全统计,3 月下旬,国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约211 万吨,较2 月中下旬下降5%,4 月份到货情况稳定,供应面暂未出现明显断档期,但由于疫情生产、运输的不确定性,导致供应面存收紧预期。需求方面,下游纸企基本开工,实际交投一般,业者低价惜售,生活用纸涨势依旧,文化纸、白卡纸出现松动,制约浆价走势。短线纸浆表现偏强整理,重点关注宏观面和疫情控制带来的影响。

      铁矿石

      4 月3 日铁矿港口成交119.5 万吨,环比下降30.1%。普氏铁矿石62%指数跌0.85 报82.65 美元;日照港金步巴粉涨2 报593,折盘面673;上周澳洲巴西铁矿发运总量2078.8 万吨,环比上期减少149.6 万吨,澳洲发货处于正常水平,巴西发运偏低;45 港口港存11536 万吨,降158 万吨;日均疏港303 万吨,降7 万吨,虽有小幅回落,疏港水平仍处高位,港口库存降幅继续超预期扩大,铁矿需求坚挺。本周Mysteel 钢材产量数据快速上升,印证对上游原料的高需求。目前供应端恢复进度弱于预期,巴西复产一波三折,发运水平仍偏低;需求端表现强劲,供需基本面仍未出现明显拐点,维持近强远弱格局。此外,近期废钢价格快速下滑,下游钢材短流程产量快速回升,从原料需求替代角度对矿石价格形成压制,或将加速铁矿供需基本面拐点的到来。

      动力煤

      总体来看,主产区动力煤供需宽松,再加上下游电厂主动去库,短期坑口煤价可能还将继续面临下跌压力。对于环渤海来说,在港口高库存的情况下,在下游需求短期进一步提升空间可能不大,沿海煤价短期可能仍会偏弱运行。但是近期无论电厂还是港口贸易商都在主动去库存,这在导致目前短期煤价面临较大下跌压力的同时,也在为未来煤价阶段性止跌企稳逐步创造条件。操作上建议前期空单止盈,多看少动,目前处于政策空窗期,等待新的价格驱动因素的出现。

      不锈钢

      4 月3 日,不锈钢主力合约ss2006 收盘价为11915,-40。受全球疫情扩散影响,不锈钢海外市场出口订单缩减,当前不锈钢市场依然处于供大于求格局,不锈钢价格弱势运行。Mysteel 数据显示,上周300 系不锈钢社会库存有较明显的回落,不锈钢现货价格持续下跌令库存压力有所消化,但市场上整体库存压力依然较大,社会库存只能反映部分现象,是否为库存拐点或仍需继续观察。当前不锈钢供需情况下库存压力可能要持续到四五月份,随着海外疫情蔓延,出口需求可能下降较为明显,后市需求仍不乐观,而且不锈钢厂产量不太可能一直维持低位,稍有增产则去库更为艰难。四月下旬到五月份后若不锈钢库存去化顺利,则可能会有阶段性反弹,但对下半年不锈钢价格依然不太乐观。近期菲律宾镍矿出口受到限制,后期可能影响国内镍矿使用,进而引发镍铁厂减停产,从而抬升不锈钢成本,不锈钢价格可能随之弱势反弹。

      沪铝

      宏观面:沙特和俄罗斯宣布推迟产油国会议,油价周一大跌,OPEC+原定于周一召开的会议已推迟至周四,因俄罗斯和沙特就上月现有减产协议破裂的分歧仍在继续。昨日外盘金属市场普遍飘红,伦铜涨近1.3%,伦铝跌近0.3%。基本面:目前国内电解铝冶炼厂减产/检修量已达 60 万吨左右,若未来铝价持续下行刺穿平均现金成本,减产规模将进一步扩大。海外疫情形势愈发严峻,下游铝材出口受限,前景不容乐观,外贸减量或将填补内需增量,铝加工板块对未来市场需求预期依旧偏空。电解铝累库持续,SMM 数据显示,本周国内社会库存周度环比增加 0.9 万吨已至 167.6 万吨。降税预期持续发酵,市场铝锭短期需求增加,现货流通趋紧,基差呈偏强态势。此外,须警惕市场传言被证伪。 目前海外疫情确诊人数直线攀升,宏观偏空氛围未改,铝价持续受到市场悲观情绪压制。在海外疫情得到有效控制前,沪铝易跌难涨,尚存进一步 探底可能。后市关注政府激励政策出台。

      黑色产业

      国家统计局公布的PMI 指数大幅回升,显示在疫情之后经济快速的反弹。不过目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变,供给阶段性过剩的局面仍在持续。尽管已经出现向好的势头,库存下降幅度有所加快,螺纹上周库存下降102.04 万吨,热卷库存下降12.31 万吨,库存下降也缓解了市场压力。但是从基本面看,上周钢厂产量继续回升,螺纹钢产量上涨15.28 万吨,热卷产量下降1.22 万吨,总体产量处于回升状态,供给仍不断带来压力。而G20 领导人峰会,将启动5 万亿美元的经济计划,已应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响,全球市场的救市行动,仍对后期期价带来支撑。并且国内疫情大幅好转,大部分省份解除限制措施,这对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。在下游需求方面看,钢材消费用量较之前有明显恢复,日统计建材成交量保持在20 万吨以上的水平,实际提货订单比例也越来越高。同时opec+仍有望重回谈判桌,达成减产事宜,给原油市场带来积极因素。以及中国央行下调存款准备金率和存款利率,为市场带来支撑。不过疫情在全球扩散,欧美疫情仍在持续大规模蔓延,市场仍对全球经济的放缓感到担忧。总体热卷,螺纹2010 合约仍维持价格震荡下跌格局。

      沪铜

      全球各国为应对疫情蔓延,陆续采取严防严控,且各国采取空前的货币财政政策以扶持、刺激实体经济,资本市场预期边际改善,致欧美亚太股市回暖。同时,受供给端减产相关讯息扰动,原油超低位反弹,带动大宗商品或有短期企稳。

      上周,受矿端出口国疫情扰动,铜价窄幅震荡且重心略有抬高。然而,需求端持续收缩,全球产业链受重创,相关次生传导大概率在二季度或显现。后期,铜价交易逻辑短期仍受疫情主导。欧美疫情形势再次升级,非洲、东南亚疫情潜在危机暴露均会再次影响投资者预期,铜价将再次承压。

      操作建议:偏空对待。期权可择机分批布局浅虚值看跌期权,或者适时布局宽跨式双买组合。

      镍

      宏观:中国央行今天起下调超额存款准备金利率;据悉美国下一轮刺激计划规模至少为1 万亿美元;IMF 考虑采取行动向更多经济体提供美元流动性;欧美多个新冠病毒重灾区初露疫情缓和迹象,美股创下近两周最大涨幅;日本公布有史以来规模最大的刺激计划。

      市场:3 日沪镍主力小幅震荡收小阴十字星涨1.35%报92640 元/吨;SMM1 号电解镍报价92650-94750 元/吨。俄镍对沪镍2005 合约报平水至升100 元/吨,金川镍对沪镍2005 合约报升1600-1700 元/吨,金川公司上海出厂价94500 元/吨,上海地区依然无货。现货市场仍供需两弱。菲律宾红土镍矿和镍生铁价格较上日无变化,上海无锡佛山等地不锈钢板卷降价出货价格较上日下调100 元/吨;库存:6 日伦镍库存较上日减少162 吨为228606 吨;3 日上期所库存较上日减少190 吨为27271 吨,疫情影响需求,镍国外国内库存温和减少,上期所不锈钢库存较上日无变化为833 吨。

      判断:国内疫情防控形势持续向好,生产生活秩序加快恢复保持国际供应链畅通, 世界各国积极采取刺激措施应对疫情影响,但疫情对全球生产和需求造成全面冲击叠加高库存压力下的市场需求导致盘面波动加剧;疫情演绎行情,资本共振,投资者择机布局远月合约多单。

      橡胶

      消息面, 央行决定,4 月对中小银行定向降准1 个百分点,共释放长期资金约4000 亿元。ANRPC 预计今年4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减8.2%。现货市场,4 月3 日,上海市场国营全乳胶价格为9350 元/吨(+150),青岛保税区泰国产20 号胶价格为1090 美元/吨(+0)。目前东南亚产区处于季节性低产,但国内受干旱影响,预计云南产区开割时间将推迟;中国1-2 月天然橡胶进口量为30.4 万吨,同比增8.2%;中国1-2 月混合橡胶进口量为52.7 万吨,同比增4.2%;上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位,库存压力对盘面压力减弱;青岛保税区橡胶库存仍旧处于增长态势。下游方面,截至4 月2 日,汽车轮胎全钢胎开工率63.37%(-0.92%),汽车轮胎半钢胎开工率61.202.74%(-1.54%),受假期影响,上周开工小幅下滑;3 月我国重卡市场共计销售11.3 万辆,同比下降24%。国家及地方出台多项刺激政策,车市有逐渐回暖迹象。整体来看,疫情变化仍然是近期行情的主导因素。周五,沪胶2009 合约高开低走,短线操作可以10 日均线做为多空分水岭,或关注2005 合约看涨期权的卖出机会;沪胶5-9 价差收于-270 元/吨(+5),近期价差窄幅整理;云南全乳胶与沪胶2005 合约基差收于-50 元/吨(+220),临近交割,基差在0 附近振荡整理;沪胶5 月合约与20 号胶5 月合约价差收于1735 元/吨(-30),近期价差在低位有所止跌。

      股指

      全球风险偏好提振 股指有望迎来反弹

      【盘面综述】

      4 月3 日市场震荡整理,未能延续前日的反弹态势,沪指低开后窄幅整理,午后弱势震荡,创业板指数早盘一度翻红上涨,但之后震荡走弱。两市成交量继续低迷。

      截止收盘,沪指下跌0.6%报收在2763.99 点。创业板指数下跌0.54%。

      周一欧美股市迎来大涨,全球疫情蔓延速度似有放缓迹象,风险投资偏好受到提振。美国三大股指均涨逾7%,道指收涨逾1600 点。纳指涨7.33%,标普500 指数涨7.03%。欧股集体上涨,德国DAX 指数涨5.77%。

      【分析逻辑】

      北向资金上周五净流出19.43 亿元,此前连续3 日净流入,近一周累计流入81.48亿元。央行4 月3 日表示,为支持实体经济发展,促进加大对中小微企业的支持力度,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4 月15 日和5 月15 日分两次实施到位,每次下调0.5 个百分点,共释放长期资金约4000 亿元。中国人民银行决定自4 月7 日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。近期市场成交量持续低迷,反弹显得动能不足。

      目前看,市场反弹的进一步深入仍需要系列政策效应的不断累积和量能的积极配合。

      【操作建议】

      整体看,对于A 股市场,市场整体估值已处于历史底部区域,战略上应乐观,从长期看目前处于牛市中的过渡期。战术上,短期地量低位蓄势中,建议关注近月资金推动低波动率下看涨期权买方机会,考虑快进快出;多头IC 与空头IH 的跨品种套利,短期具备轻仓参与时机。

      【风险因子】

      1)外部市场影响,2)国外疫情,3)一季度数据。

      国债

      4 月3 日,央行官员发表针对存款基准利率的讲话后,关于存款利率调降的预期降温,现券期货明显调整。但期货盘后央行宣布对中小银行定向降准4000 亿元,并决定自4 月7 日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%,这是2008 年以来首次调整超额存款准备金利率,现券收益率从日内高点下行逾5bp,市场看多热情再起。国债期货明显收跌,10 年期主力合约跌0.35%,5 年期主力合约跌0.10%。银行间现券收益率明显上行,国债调整甚于国开。但17 点后长端利率迅速下行逾5bp,下周行情演绎需进一步关注。