中原期货晨会

类别:金融工程 机构:中原期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-04-08

鸡蛋

    全国现货稳中又落,相对混乱,价格再度疲软。产区在2.6-2.8 元/斤,销区2.8-3.2 元/斤。供应端:生产端鸡蛋供应充足,淘鸡量较前期略有增多,短期鸡蛋市场供应明显增加,南北方降温降水叠加鸡蛋现货下跌,使得鸡蛋出货开始加强,去库存明显。目前需求端较为平稳,走货正常,目前辖区整体库存偏少,清明将近,但是从目前看,节日需求预计有限,整体价格维持稳定偏弱。【逻辑】:目前供应大于需求,需求正处于消费淡季,清明节消费预计拉动有限,全国学生陆续开学在4 月中旬左右,预计对现货会形成一定的拉动支持,但是从需求角度就是消费的转场,相对家庭消费稍微提振,但是不会出现大幅增长。而南方回南天使得鸡蛋储藏运输影响,鸡蛋中间蓄水池作用减少,短期需求提振维持现货稳定的。【策略】:建议继续对盘面维持偏弱思路,反弹做空操作。套利JD91 正套持有。

    白糖

    全球肺炎疫情形势严峻,市场消息称特朗普称希望俄罗斯和沙特很快宣布达成至多减产1500 万桶/日的协议。真实性有待继续跟踪。基本面上,因疫情导致全球消费受损失,巴西新榨季因油价下跌糖生产吸引力增加,国际分析机构下调2019/20年度全球消费量,下调供给缺口,同时上调了2020/21 榨季全球过剩量。原糖基本面偏空,糖价震荡偏弱,受原油上涨,隔夜原糖涨逾2%。 2 日,郑糖低开震荡,收盘于5339 元/吨,较昨日下跌14。现货价格普遍小幅下调10-50 元/吨不等。疫情影响国内经济增速和消费增速下滑明显,经济恢复至常态或仍需一段时间,国内继续不断出台恢复经济的财政政策。基本面供应上,国内多数甘蔗产区收榨,截至3 月27日,全国累计产糖983 万吨,较去年同期降40 万吨,广西预计605 万吨,减产29万吨,减产托底价格。原糖大跌,进口利润增加至高位压制国内糖价,非法进口走私抬头。海南、广东省3 月销糖数据低于去年同期,显示3 月销量因疫情受损。 消费旺季前,糖价承压。关注全球宏观系统风险、国内销售数据、进口等。

    红枣

    红枣期货昨日窄幅波动,主力5 月合约收盘在10000 元整数关口上方,预计短期内在10000 整数关口仍会有反复。新疆产区红枣行情依旧稳中偏弱,采购客商有所增加,多是拣价格低的货源采购,成交以质论价。销区市场供货量较多,行情也不容乐观,卖家出货心态积极,但客商量有限,实际成交不是很活跃,部分货源价格偏弱。沧州市场货源供应较多,但市场依旧未开门,加上受疫情影响,下游采购客商不多,且拿货较谨慎,多以压价采购合适货源为主,卖家随行交易,部分好货有挺价现象,主流行情偏弱。目前,一级灰枣主流价格在3.50-3.75 元/斤,二级灰枣主流价格3.00-3.25 元/斤。期货5 月合约在跌破10000 关口后有较强成本支撑,大概率维持9800-10300 区间震荡,近期震荡思路对待。

    苹果

    西北客商陆续撤出产区转移山东产区,山东产区较往年提前1 个多月出库交易。目前甘肃苹果基本结束,陕西地区苹果果农货基本结束,客商货走货为主,目前苹果库存较历史同期偏低,约2 成,而山东地区开始询价增加,苹果有明显挺价趋势,目前市场购销活跃,销区苹果货量仍旧不少,好货好卖,中等货走货一般。

    【逻辑】:倒春寒没有目前没有对苹果造成实质性的损伤,远月炒作题材告一段落,而旧作苹果目前去库存速度加快,但是库存仍旧存在一定压力,短期借助购销支撑的苹果现货高度有限。 【策略】:近月蠢蠢欲动,日内操作为主,近强弱势继续,远月炒作暂时告一段落,但是库存压力仍旧未能得到缓解,中期看空思路不变。

    棉花

    4 月2 日,进口棉报价有所回落。国际棉花指数(SM)64.12 美分/磅,跌2.41美分/磅,折一般贸易港口提货价11145 元/吨(按1%关税计算,汇率按中国银行中间价计算,下同);国际棉花指数(M)60.20 美分/磅,跌2.32 美分/磅,折一般贸易港口提货价10475 元/吨。当日主要品种价格如下:SM 1-1/8″级棉中,美国C/A棉的报价为65.56(美分/磅,下同),折人民币一般贸易港口提货价11492.97 元/吨(按1%关税计算,下同)。美国E/MOT 棉的报价为60.50,折人民币一般贸易港口提货价10621.37 元/吨。澳棉报价为69.54,折人民币一般贸易港口提货价12178.54元/吨。巴西棉报价为63.43,折人民币一般贸易港口提货价11126.07 元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为62.38,折人民币一般贸易港口提货价13151.45 元/吨。西非棉的报价为61.80,折人民币一般贸易港口提货价10845.30 元/吨。印度棉的报价为70.50,折人民币一般贸易港口提货价12516.16 元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为58.50,折一般贸易港口提货价10276.86 元/吨。国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的4 月份全球产需预测称,新冠肺炎疫情给全球棉花贸易、供应链和预测带来显著影响。ICAC 认为,由于商业活动减少导致纺织订单下滑或者取消,亚洲和东南亚的制造业和供应链受到了巨大冲击。目前,疫情带来的实际影响尚难以估量,但全球经济持续下滑是可以预见的,其给棉花市场也带来更多的压力。ICAC 预计,2019/20 年度全球棉花产量为2590 万吨,消费量下调至2460 万吨,期末库存为1970 万吨,库存消费比为80%。由于欧洲、北美和中国的需求减少,亚洲和东南亚国家的消费量环比调减,中国棉花消费量预计为710 万吨,同比减少14%,印度消费量510 万吨,同比减少5%,孟加拉国消费量150 万吨,同比减少5%,越南消费量140 万吨,同比减少5%。ICAC 预计,2020/21 年度全球棉花产量为2560 万吨,同比减少1%,消费量为2460 万吨,进口量860 万吨,期末库存2010 万吨,库存消费比84%。2019/20 年度考特鲁克A 指数平均值为72.2 美分/磅,2020/21 年度为64 美分/磅。截止4 月02 日仓单总数量136.3 万吨,近期需注意仓单数量持续快速下降。郑棉期货CF209 合约低开高走,终盘报收10895 元/吨,较前一交易日上涨155 元/吨。

    行情仍运行在系统性风险中,介入需谨慎。

    油脂

    昨晚特朗普推特称沙特和俄罗斯有望达成减产协议,减产1000 万桶每天,国际原油价格暴涨,但随后价格有所回落,虽然短期仍未有结果,但预示当前油价低迷,各国已经有意出手干预。国内油脂价格昨日低开高走,今日预计将有所上涨。

    豆油库存进一步下降至125 万吨,油脂供应压力边际改善。4 月国内大豆到港量低,预计仅688 万吨,比预期低50 万吨。油厂开机率下降,豆油、棕榈油库存也有所下降,且未来两周库存下降仍可能延续。国内疫情基本消退,工厂复工及餐饮企业逐步恢复营业,终端需求有所好转,近期国内油脂市场成交及提货量明显改善,推动油脂价格震荡反弹,但金融市场目前仍不稳定,受疫情影响可能出现巨大波动。总体上,国内油脂供应仍然充足,在经过前期大幅下跌后已处于低位,随着压榨量下降,需求好转,供需格局出现边际改善,油脂价格有一定支撑,继续回落空间有限。操作上豆油、棕榈油今日预计将有所反弹,可择机入场 波段做多。

    豆粕

    美国农业部两份重磅报告发布,并未给市场带来太大影响,但南美因干旱产量面临下调,仍将支撑美豆价格。昨晚特朗普推特称沙特和俄罗斯将减产原油,油价短期暴涨,市场情绪有所改善,随后有所回落。国内豆菜粕价格昨日窄幅波动。近期豆粕供应紧张仍未有明显缓解,库存降至7 年新低,不少油厂已经停机。由于巴西大豆装船较慢,4 月份大豆到港量可能将低于预期,仅688 万吨,5-6 月份到港量巨大,月均在900 万吨以上。当前油厂大多无豆粕现货可售,以执行合同为主,均支撑短期现货价格,豆粕货源紧张局面可能持续至4 月中旬,之后随着到港量增加,将逐渐缓解。从豆粕供需情况来看偏紧张,但美国疫情持续蔓延,金融市场仍存担忧情绪,豆粕价格经过较大上涨后有所回落,预计今日豆粕价格将延续震荡,现货贸易企业可择机点价。近期震荡思路操作。

    甲醇

    西北稳定,部分出货尚可。鲁南市场震荡小涨,下游维持刚需,交投平稳。区域内MTO 装置降负或计划检修。鲁北市场震荡整理,下游刚需采购平稳。港口窄幅波动,放量相对一般。国内外疫情、原油等使得甲醇形成期货带动港口现货,港口带动内地的不断下跌,而随着目前甲醇绝对价格的地位,甲醇成本端逻辑渐显,一方面内地现货价格跌幅收窄,逐步企稳,另一方面上游甲醇工厂检修计划增多,市场继续下跌空间有限,且目前港口库存因库容受限导致部分低价伊朗货卸货有限,而期货合约又面临移仓换月及交割逻辑支撑,预计短期港口及期货亦跌幅收窄,关注期货主力换月情况。不过考虑到目前甲醇供需面仍偏弱,下游需求在未有明显好转前提下预计市场反弹空间有限。操作上MA2005 甲醇弱势难改,维持反弹做空的思路。

    PTA

    受油价上涨带动,午后PTA 期货快速上涨,成交活跃,4 月货源货源在05 贴水90-100 附近商谈。日内PTA 成交氛围活跃,供应商出货为主, 4 月上主港货源主流基差在05 贴水80-100 成交,成交价格区间在3065-3220 元/吨附近。供需基本面来看,浙江石化全线投放,且前期损失产能亦将逐步恢复,进而整体供应能力依旧偏强,同时近期检修量集中,下游由于外围疫情失控,织造出口订单收到严重打击,多数企业复工后面临无订单可做的尴尬境地,高开工导致库存再次累积,多重压力下织造负荷再次下滑;由于原材料下跌,聚酯现金流良好,近期终端负荷下滑,聚酯价格开始下挫,市场多以商谈为主,聚酯产销预计维持低位,库存压力仍在,尤其长丝端库存相比较高。聚酯目前开工8 成左右,后期恐不堪重负再次降负。综合看,PTA 供需压力较大,在原油大跌,库存高企以及目前宏观经济下行的多因影响下,PTA 将继续维持弱势。

    尿素

    尿素日均产量继续增加,供需格局矛盾的加剧下,库存转降为升。短期国内尿素市场供应充足,现货价格依旧偏弱调整。复合肥以前期订单发运为主,春夏肥之间有空档期,新单成交平淡,零星补货。夏季询单有但成交量不足,夏季肥采购或仍需优惠政策的陆续出台。板厂及三聚氰胺装置开工继续保持弱稳,尤其板厂复工进度缓慢,后期开工或有小幅提升。预计短期国内尿素市场需求仍以工业需求增加为主。四月煤头尿素装置按照惯例将陆续进入检修阶段,后期开工或有所下降,但过高的产量使得短期市场不会出现货源短缺,下游尚有前期货源待消化,按需采购为主,拿货意愿不会特别强烈。印度招标价格仍待进一步确认,但前期国际价格的下滑对价格支撑力度减弱,预计印标明朗前国内尿素市场维持偏淡运行,震荡操作为主,轻仓过节。关注海外疫情、及上下游开工等情况。

    纯碱

    本周纯碱开工率环比继续上调,纯碱产量增加,而纯碱库存压力不减。国内纯碱库存高位徘徊,去库存速度在下游需求偏淡下不佳,国内纯碱市场弱势运行,二季度部分装置有检修计划,开工负荷或有所下降。但下游玻璃企业库存消化虽然好于前期,库存量偏大使得资金回流依旧欠佳,玻璃淡季或将延迟至6 月之后,目前多按需采购。

    国内下游复工复产提升明显,出口受海外疫情影响,国际市场需求萎缩,外贸订单缩减。预计短期国内纯碱市场依旧偏弱运行。纯碱厂家开工率在高位下,库存消化仍需要一段时间。此外玻璃企业纯碱库存平均一月左右,较为充足,部分纯碱报价也在前期有小幅下降后暂稳,短期国内纯碱市场或继续窄幅整理,建议震荡操作为宜,轻仓过节。后期应关注纯碱厂家库存下游开工情况。

    玻璃

    近期玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业库存上涨的势头得到了一定的遏制,部分区域厂家能够有效削减库存。总体看下游加工企业的开工率已经恢复到了正常的水平,贸易商也有积极的补库存。现货价格方面,以灵活销售为主。期货市场方面,玻璃主力FG2009 合约昨日整体上仍延续弱势,日内随黑色建材板块探底回升,尾盘收于1280 元/吨;从资金持仓来看,多头优势有所减弱,市场短期内难以启动有效上涨。建议近月投机空单及FG05-09 反套二次入场者于清明节前后离场为好;9 月合约非保护性持仓不急于入手多单。

    铁矿石

    4 月2 日铁矿港口成交171 万吨,环比上涨13.4%。普氏铁矿石62%指数涨1.5报83.5 美元;日照港金步巴粉涨9 报591,折盘面671;港口现货上周澳洲巴西铁矿发运总量2078.8 万吨,环比上期减少149.6 万吨,澳洲发货处于正常水平,巴西发运偏低;45 港口港存11536 万吨,降158 万吨;日均疏港303 万吨,降7 万吨,虽有小幅回落,疏港水平仍处高位,港口库存降幅继续超预期扩大,铁矿需求坚挺。本周Mysteel 钢材产量数据快速上升,印证对上游原料的高需求。目前供应端恢复进度弱于预期,巴西复产一波三折,发运水平仍偏低;需求端表现强劲,供需基本面仍未出现明显拐点,但下游成材表需转差将对原料形成压制。昨日原油大幅反弹将带动工业品走强。

    动力煤

    4 月2 日动力煤:现货价格CCI5500 报526 元(-4),现货价格继续大幅下跌,创近两年多新低。ZC009 合约受到宏观利好以及原油反弹带动,大幅反弹接近20元。持仓上空头主动减仓为主。基本面上变化不大,主产地供大于求局面依然没有好转,煤矿出货不顺,价格承压。港口方面,库存继续累积,下水煤成交稀少,贸易商有甩货动作。日耗方面暂稳在60 万吨水平,电厂普遍库存高位,采购意愿偏弱。期货方面,由于受到上一日悲观预期的集中释放,动力煤主力合约超跌反弹,日内振幅巨大。但是在需求主导的行情下,下游的弱日耗,高库存,限制煤炭反弹高度,在没有实质性利好出现的前提下,逢高做空思路不变,快进快出为主。

    不锈

    钢

    4 月2 日,不锈钢主力合约ss2006 收盘价为11955,-30。4 月1 日,据要钢网讯,近期,作为中国民营企业500 强的金汇正式入股宝丰翔隆不锈钢。宝丰翔隆新组建的公司管理层已研究制定了今年的运营计划,从延伸产业链、增加产品种类、提高产业配套设施建设等方面制定了新计划、新发展方向。LME 镍库存周内减少1236 吨至229488 吨; SHFE 减少1478 吨至28671 吨;保税区库存1.55 万吨,较上周减少1300 吨。不锈钢佛山、无锡两地社会库存减少2.3 万吨至68.9 万吨。受全球疫情扩散影响,不锈钢海外市场出口订单缩减,当前不锈钢市场供大于求格局延续,国内主流不锈钢厂继续下调报价,不锈钢价格弱势运行。

    沪铝

    目前国内电解铝冶炼厂减产/检修量已达60 万吨左右,若未来铝价持续下行刺穿平均现金成本,减产规模将进一步扩大。海外疫情形势愈发严峻,下游铝材出口受限,前景不容乐观,外贸减量或将填补内需增量,铝加工板块对未来市场需求预期依旧偏空。电解铝累库持续,SMM 数据显示,本周国内社会库存周度环比增加0.9 万吨已至167.6 万吨。降税预期持续发酵,市场铝锭短期需求增加,现货流通趋紧,基差呈偏强态势。此外,须警惕市场传言被证伪。目前海外疫情确诊人数直线攀升,宏观偏空氛围未改,铝价持续受到市场悲观情绪压制。在海外疫情得到有效控制前,沪铝易跌难涨,存在进一步探底可能。后市关注政府激励政策出台。

    操作建议:降税预期持续发酵,近月合约间价差收窄,5-6 月期价小幅倒挂,或将出现套利空间。单边抄底资金谨慎操作,沪铝有进一步探底可能。

    黑色产业

    国家统计局公布的PMI 指数大幅回升,显示在疫情之后经济快速的反弹。不过目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变,尽管已经出现向好的势头,库存下降幅度有所加快,螺纹本周库存下降102.04 万吨,热卷库存下降12.31 万吨,库存下降也缓解了市场压力。但是从基本面看,本周钢厂产量继续回升,螺纹钢产量上涨15.28 万吨,热卷产量下降1.22 万吨,总体产量处于回升状态,供给仍不断带来压力。同时G20 领导人峰会,将启动5 万亿美元的经济计划,已应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响,全球市场的救市行动,仍对后期期价带来支撑。并且国内疫情大幅好转,大部分省份解除限制措施,这对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。而在下游需求方面看,钢材消费用量较之前有明显恢复,日统计建材成交量保持在20 万吨以上的水平,实际提货订单比例也越来越高。同时opec+仍有望重回谈判桌,达成减产事宜,给原油市场带来积极因素。不过疫情在全球扩散,欧美疫情仍在持续大规模蔓延,市场仍对全球经济的放缓感到担忧。总体热卷,螺纹2010 合约仍维持价格震荡下跌格局。

    沪铜

    昨夜原油大涨,然而主要是前期超跌且本次受供给端扰动刺激,工业品跟涨幅度或有限;国内3 月PMI 大反弹,而海外冲击二季度将显现,前景不容乐观。美联储带头开启无限量QE,金融市场流动性风险得到暂时缓解。欧洲疫情形势依然严峻,多国防疫模式向中国模式靠拢;美国多洲进入灾难模式,但是各洲政策协调统一性不足,或使得疫情防控效果大打折扣;东南亚非洲潜在风险较大。全球实体经济中服务业基本停滞,制造业逐渐收缩,虽金融危机发生概率暂时较小,但是经济衰退预期不减。

    当前,海外疫情处于持续上升期,实体经济冲击显而易见、拐点“扑朔迷离”,交易逻辑为“疫情拐点预期传导的需求降幅预期,进而主导的铜价走势;同时受到潜在金融危机风险扰动”。

    基本面:上周,由于国内积极推进复工而国外疫情趋于严重,国内库存小幅下降,国外COMEX 库存大幅累库,全球总库存小幅下降。近期,矿端出口国因疫情影响,供应扰动消息频出,但相较全球需求萎缩,难改供需弱势。

    操作建议:反弹缺口遇阻偏空对待;当前期权波动率较大,买方面临波动率回落风险。

    镍

    宏观: 中国境内债券市场料将迎来史上最大供给潮,全年净融资额有望创纪录的首度超过15 万亿元人民币。全球新冠确诊病例突破100 万,死亡人数超过5 万,欧洲封锁措施没有放松余地。特朗普一条关于沙特和俄罗斯将减产千万桶的推文推动油价创出纪录最大单日涨幅。

    市场:2 日沪镍主力宽幅震荡金针探底收阳涨0.16%报92900 元/吨;SMM1#电解镍均价下跌2000 元/吨,长江有色电解镍现货价格下调1450 元,川镍出厂价由94500 元吨下调至93000 元吨,跌幅1500 元,上海仅有少量到货。菲律宾红土镍矿和镍生铁价格较上日无变化,上海无锡佛山等地不锈钢板卷降价出货价格较上日暂时企稳;

    库存:2 日伦镍库存较上日持平为228768 吨;上期所库存较上日减少77 吨为27461 吨,受疫情影响国外库存持平国内库存温和减少。上期所不锈钢库存较上日无变化为833 吨。

    判断:国内疫情防控形势持续向好,生产生活秩序加快恢复保持国际供应链畅通, 世界各国积极采取刺激措施应对疫情影响,但疫情对全球生产和需求造成全面冲击叠加高库存压力下的市场需求导致盘面波动加剧;疫情演绎行情,资本共振,投资者择机布局远月合约多单。

    橡胶

    消息面,特朗普宣称,俄罗斯与沙特将每日削减1000 万—1500 万桶,布油盘中暴涨45%。ANRPC 预测2020 年第一季度全球天胶消费量同比下降19.6%,第二季度的消费量同比下降1.5%;一季度全球天胶产量同比增长1.8%,第二季度的产量同比增长3.6%。现货市场,4 月2 日,上海市场国营全乳胶价格为9200 元/吨(-100),青岛保税区泰国产20 号胶价格为1090 美元/吨(+0)。目前东南亚产区处于季节性低产,但国内受干旱影响,预计云南产区开割时间将推迟;中国1-2 月天然橡胶进口量为30.4 万吨,同比增8.2%;中国1-2 月混合橡胶进口量为52.7 万吨,同比增4.2%;上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位,库存压力对盘面压力减弱;青岛保税区橡胶库存仍旧处于增长态势。下游方面,截至3 月26 日,汽车轮胎全钢胎开工率64.29%(+0.57%),汽车轮胎半钢胎开工率62.74%(+0.65%),开工率缓慢回升;3 月我国重卡市场共计销售11.3 万辆,同比下降24%。国家及地方出台多项刺激政策,车市有逐渐回暖迹象。整体来看,疫情变化仍然是近期行情的主导因素。周四,沪胶2009 合约止跌反弹,再次考验上方10 日均线位置压力,建议等待突破10 日均线后反弹操作机会,或者2005 合约看涨期权的卖出机会;沪胶5-9 价差收于-275 元/吨(-20),近期价差窄幅整理;云南全乳胶与沪胶2005 合约基差收于-270 元/吨(-345),临近交割,基差在0 附近振荡整理;沪胶5 月合约与20 号胶5 月合约价差收于1765 元/吨(+160),近期价差在低位有所止跌。

    股指

    沪深两市仲春萌动 关注股指短期的反弹

    【盘面综述】

    4 月2 日沪深两市全天单边震荡走高,创业板指大涨2.8%,个股呈现普涨态势,两市涨停个股近百只,从盘面热点来看,前期领跌的科技股全线回暖,但食品饮料、农业股开始退潮,总体来看,市场题材概念回暖,人气被激活,赚钱效应明显。至收盘,沪指涨1.69%报2780 点,深成指涨2.28%报10179 点,创业板指涨2.8%报1916点。两市合计成交5977 亿元。

    周四美国三大股指集体收涨。道指收涨逾460 点,纳指涨1.72%,标普500 指数涨2.28%。国际油价突然飙升带动风险资产全面上涨。至收盘,道指涨2.24%报21413.44 点,标普500 涨2.28%报2526.9 点,纳指涨1.72%报7487.31 点。

    【分析逻辑】

    北向资金今日净流入43.32 亿元,创近一个月新高,且为连续3 日净流入。最近国内不断释放利好消息,但是市场并不买账连续多日的高开低走,使得投资者心有余悸,打击市场的做多人气,指数也因此深陷泥潭,期间虽也有零星热点夺人眼球,但大多都是三分钟热度,持续性大不如前期,并且也难以有效带动指数有个像样表现。

    而这一僵局在周四被打破, 5G、芯片、PCB 等科技题材大涨,扛起领涨大旗,市场跟风盘有所体现,随后,石油相关期货价格大涨,带动石油行业大幅上行,无疑强化了当日反弹行情,两市股指因此持续震荡攀升。不过,在股市试图上演逼空行情的时候,市场成交仍未出现明显放量,后续市场能否继续反弹,可能要取决于科技、石油反弹等主线能否顺利酝酿出持续性,从而进一步激活市场人气。

    【操作建议】

    整体看,对于A 股市场,市场整体估值已处于历史底部区域,战略上应乐观,从长期看目前处于牛市中的过渡期。战术上,短期地量低位蓄势中,建议关注近月资金推动低波动率下看涨期权买方机会,考虑快进快出;多头IC 与空头IH 的跨品种套利,短期具备轻仓参与时机。

    【风险因子】

    1)外部市场影响,2)国外疫情,3)一季度数据。

    国债

    4 月2 日,交易性获利盘叠加股市反弹压制,现券期货震荡走弱。央行公开市场连续两日未投放资金,但转入月初后的银行间市场流动性十分充裕,强供给之下主要回购利率续降。国常会新提出的定向降准支撑宽松预期,资金价格短期料难脱低位。

    Shibor 全线下行,隔夜品种下行12.5bp 报1.2780%,7 天期下行14.7bp 报1.8570%,14 天期下行11.5bp 报1.6210%,1 个月期下行3.7bp 报1.7720%。资金面供给充沛,回购利率续降。国债期货全线收跌,10 年期主力合约跌0.24%,5 年期主力合约跌0.14%,2 年期主力合约跌0.06%。银行间现券收益率上行2-3bp,近日现券和期货联袂大幅走强后,部分交易盘可能有了结获利的动力,此外国内股市反弹压制,现券期货震荡走弱,长短期利差继续走阔。