生猪养殖:Q1业绩行情&出栏量增长 板块性行情持续

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:程晓东/王艳君 日期:2020-04-08

报告摘要

    1、2020Q1 利润同比大幅增长,一季度业绩行情来临。

    目前从已经公布的一季度业绩预告来看,金新农和牧原股份同比大幅扭亏为盈,天邦股份同比+234.21%~249.13%。从目前公布的前三月的出栏月报来看,大北农生猪业务营收同比+71.52%、天康生物生猪业务营收同比+169.84%、正邦科技生猪业务营收同比+112.71%,温氏股份生猪业务营收同比+14.64%。在疫情影响众多行业一季度业绩情况下,生猪养殖行业利润普遍大幅增长。

    2、2019H2 补栏促进2020 年一季度末出栏量开始增长。

    2019Q3 各规模场开始补栏,上市公司能繁母猪数量快速增长。从生长周期来看,去年三季度补栏到育肥猪出栏需10 个月,到今年一季度末和二季度上市公司生猪出栏量将有环比的快速增长。从目前公布的3 月出栏数据来看,温氏股份3 月生猪出栏量环比+60.39%、大北农出栏量环比+39.69%、天康生物出栏量环比+94.44%、金新农出栏量环比+33.18%。量价齐升,上市公司业绩可能逐季上升。

    个股方面,自上而下,从防控优势主线,重点推荐天康生物、牧原股份、新希望。自下而上,从基本面改善主线,推荐金新农,正邦科技、傲农生物。

    风险提示:

    1、突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

    2、价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

    3、原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。

    4、爆发新冠疫情后屠宰场开工时间和开工率不及预期,猪价受较大影响,消费量不及预期。