化工-L草铵膦:行业革命喷薄欲出

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈煜 日期:2020-04-08

报告导读

    L 草铵膦浪潮来临,农户草铵膦使用成本将下降,估计市场规模达10亿美元,是草铵膦的4-5 倍,同时L 草铵膦行业集中度只会更高。

    投资要点

    L 草铵膦工业化提速

    ——2020 年4 月1 日,永农生物精草铵膦铵盐获准正式登记,这是精草铵膦铵盐在我国的首次登记。

    ——利尔化学2020 年4 月7 日公告,投资10 亿元在绵阳基地建设年产2 万吨L-草铵膦生产线,是全球首条大规模的化学法工业化生产线,建设期18 个月。

    ——利尔化学2019 年2 月公告,投资10 亿元在广安基地建设15000 吨/年甲基二氯化磷等项目,包括3000 吨L-草铵膦,预计2020 年开建,2020 年达产。

    L 草铵膦市场规模相对于传统草铵膦将有4-5 倍的提升

    ——全球看,草甘膦的市场规模在约30-50 亿美元的规模;而草铵膦当前仅在约2-5 亿美元的规模,市场仅为1/10。

    ——2019 年中国出口91%含量L 草铵膦99 吨,均价达8 万美元/吨。国外日本明治制果、国内等都主要为发酵法,产量都较小,价格昂贵导致了其局限性。

    ——未来L 草铵膦实现工业化后,价格拉低将刺激需求。如果实现L 草铵膦的平价推广,对于提升整个行业市场规模具有极大意义,我们估计L 草铵膦市场规模达10 亿美元,较草铵膦规模是4-5 倍提升。

    投资建议

    ——目前尚无法精确估计成本,参照山东省农科院介绍,考虑三废的减少以及D 草铵膦充分利用,将使农户草铵膦使用成本降50%,带来需求量的持续改善。

    ——未来大概率L 草铵膦将明显优于DL 草铵膦时代的格局,我们预计集中度将更高,龙头企业的市场份额参照30%估计,重点关注有望率先投建“全球首条大规模化学法生产线”的利尔化学。

    风险提示

    ——安全生产的风险;环保风险;

    ——技术不能完全突破或者建设进度推迟的风险。