长信科技(300088)：20Q1业绩稳健增长 Q2有望进入提速周期

　　事件

    　　公司发布2020 年第一季度业绩预告，预计2020 年一季度归母净利润1.87 亿元–1.96 亿元，同比增长10%-15%。非经常性损益对净利润的影响金额预计为850-950万元。

    　　1.20Q1 业绩稳健增长，Q2 有望进入提速周期

    　　公司业绩同比保持较高增速，根据公司业绩预告数据测算，归母净利润同比增长10%-15%。公司业绩增长源于订单充足，产能释放和精细化的营运管理，凭借高良率和对新产品、新工艺、新技术的研发不断开拓海外客户群体，供应客户高世代产品，充分保障业务的可持续性及盈利性。我们判断，随着海内外大客户可穿戴产品的放量和公司良率的提升，二季度开始公司业绩增长有望提速。

    　　2.智能手表进入高速成长期，公司作为头部企业有望持续受益11 月14 日我们在深度报告《TWS 后的机会在智能手表》中强调智能手表行业处于行业拐点，在生态逐步成熟背景下，有望复制Tws 行业逻辑，2020 年步入行业高速发展期，apple watch/华为/小米等品牌全面开花，全球智能手表出货量将实现高速增长。长信科技作为智能手表显示触控行业的头部企业，硬件bom 中价值量高，目前已供货国际和国内核心品牌客户，公司在产能、技术、供应链资源等方面竞争力突出，有望持续受益于行业高增速以及份额提升。

    　　3.折叠手机大卖，UTG 有望成为柔性盖板新方向，玻璃减薄业务迎来新机遇2019 年全球发售3 款折叠手机（三星Fold、华为mate x、moto Razer），产品亮点突出，市场反馈良好，产品供不应求，我们认为2020 年将会出现更多品牌和折叠手机机型上市，销量高速增长。我们认为核心的柔性盖板材料今年将出现CPI 以外的新材料，综合考虑材料柔性、表面耐磨性等，UTG 超薄无机玻璃材料有望成为主流选择，玻璃减薄是UTG 玻璃核心工艺之一，有望成为公司减薄业务新的成长点。

    　　4.特斯拉大陆供应链加速崛起，车载触控显示业务有望高速成长车用显示触控在电动车BOM 价值量高，公司作为国内车载触控显示业务龙头，在中大尺寸触控显示一体化业务板块布局较早，先发优势明显，产业链齐全，客户高端，覆盖日本、欧美品牌车商，在国际、国内新能源汽车供应链中占有重要市场地位。随着特斯拉大陆供应链加速崛起，公司车载显示业务有望高速成长。

    　　5.投资建议

    　　我们维持对2019-2021 年公司归母净利润为9.5/12.5/15.0 亿元盈利预测，我们看好公司作为全球显示触控行业头部公司未来多下游驱动持续成长，维持买入评级。

    　　风险提示：可穿戴业务发展不及预期；柔性盖板技术路线风险；行业竞争加剧风险公司运营风险。