有色金属行业一周回顾：美国非农就业大幅下滑 油价下行压力缓解 看好黄金板块

　　上周主要变化：（1）4 月3 日，央行宣布针对中小银行定向降准，并下调金融机构在央行超额存款准备金率；（2）美国3 月季调后非农就业人口大减70.1 万人，十年来首次为负值，预期减10 万人，前值增27.3 万人；3 月失业率升至4.4%，预期为3.8%，前值为3.5%；(3) 美国3 月Markit 综合PMI 终值实际公布40.9，前值40.5；3 月Markit 服务业PMI终值实际公布39.8；预期38.5，前值39.1。 （4）3 月31 日国家统计局发布数据，3 月PMI52.0%，较上月回升16.3 个百分点。

    　　投资建议：美国就业大幅下滑，货币政策持续宽松，短期利好黄金，中期关注通缩压力；看好氢能源上游贵研铂业和光伏上游合盛硅业。铂——未来氢能源的钴锂，氢能源催化剂需求有望带动铂需求持续上涨，同时铂族金属资源稀缺性及伴生属性限制未来供给新增，铂价格有望迎来上涨周期，推荐贵研铂业（全球最大铂回收龙头+氢能源催化剂布局，预计2019/2020 归母净利润2.17 亿/2.69 亿，对应PE 27.5 倍/22.2 倍，“买入”评级），白银有色（全球最大铂矿SIBANYE 第一大股东，预计2020/2021 归母净利润3.48 亿、7.45 亿，对应PB1.7X）。基本金属方面，我国疫情防控取得成效，消费者、生产者信心提升、政府专项债规模增加，预计二季度基建投资大幅增加带动铜铝价格上涨，建议关注紫金矿业（预计2020 归母净利润42.73 亿，对应PE 19.5 倍）、云南铜业、云铝股份。

    　　全球公共卫生事件继续扩散，美国就业大幅下滑，货币政策有望进一步宽松，利好黄金价格，给予龙头公司山东黄金“买入”评级。钴板块，海外南非港运受疫情影响，预计2020年下半年电解钴价格将上涨至35 万元/吨，目前股价隐含价格预期较高，估值合理，关注因特斯拉替代钴预期下可能出现的回调后买入机会，高弹性标的寒锐钴业、华友钴业，价值股洛阳钼业；锂板块，目前锂价到达底部区域（电池级碳酸锂价格跌到4.95 万元/吨），待供给超幅收缩（需关停10 万吨+碳酸锂当量产能），同时天齐锂业解决财务危机后可关注投资机会。其余小金属方面，合盛硅业高ROE 产能快速扩张提供持续成长性，预计2019/2020 归母净利润11.1 亿/23.47 亿，对应PE 21 倍/9.9 倍，“买入”评级。

    　　大宗商品涨跌互现，贵金属价格普遍下跌。国际基本金属涨跌互现，LME 三月期铜、锌分别上涨1.03%、0.21%；铝、铅、锡、镍分别下跌4.13%、2.83%、1.09%、1.03%。

    　　贵金属方面，COMEX 黄金下跌0.31%，COMEX 白银下跌0.68%。伦敦现货铂下跌3.77%、伦敦现货钯下跌5.02%。

    　　国内基本金属现货涨跌互现， SHFE 铅价格与上周持平；铜、铝、锌、镍、锡分别上涨2.21%、0.78%、2.68%、0.7%、2.04%。国内贵金属：沪金下跌1.12%，沪银下跌0.31%。

    　　上周电池级碳酸锂均价4.65 万元/吨，较上上周价格下跌2.11%；氢氧化锂均价上周5.6万元/吨，较上上周价格持平。电解镁上周报价15050 元/吨，较上上周价格下跌1.31%。

    　　钴报价25.05 万元/吨，较上上周价格下跌0.79%。上周长江现货金属硅均价为1.25 万元/吨，较上上周价格下跌1.57%；钨精矿价格为7.5 万元/吨，较上上周价格下跌5.66%；氧化镨钕对外报价26.15 万元/吨，较上上周价格下跌2.97%；氧化镝179 万元/吨，较上上周价格下跌2.19%；氧化铽397.5 万元/吨，较上上周价格下跌3.64%。