精工钢构(600496):定增直指EPC总承包 龙头市占率有望加速提升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰 日期:2020-04-08

投资要点

    精工钢 构披露定增预案:拟对不超过35名特定对象非公开发行A 股股票不超过54313.36 万股,发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司平均股价的80%,募集资金不超过10 亿元。

    募投项目指向装配式建筑EPC 总承包。拟募集10 亿元资金中,6 亿元投向绍兴国际会展中心一期B 区工程EPC 项目,1 亿元拟投入绍兴南部综合交通枢纽建设工程施工总承包项目。

    EPC 总承包业务放量,驱动公司业绩快速增长。募投项目主要系EPC 工程总承包项目,对资金占用较大。2017 年、2018 年、2019 年新签EPC 项目合同额5.63 亿元、14.83 亿元、23.5 亿元,EPC 工程总承包项目订单放量明显,公司项目运作能力优秀,项目利润水平不断提高,预计未来将进一步驱动公司业绩快速增长。

    补充流动资金,助力公司在行业景气度上升期抢占市场份额。拟募集资金中3 亿元直接用于补充流动资金,募投项目工期短,回款良好,我们判断项目募投的7 亿元也很快可以转化为在手现金。公司对募投资金迫切需求主要源于在行业景气度上升期快速抢占市场份额。

    盈利预测与评级:综上所述,我们认为钢结构行业景气度持续向好,公司竞争优势明显,在手订单充足,长短期业绩均有一定保障。我们维持对公司的盈利预测,2019-2021 年EPS 分别为 0.20 元、0.27 元和0.34 元,2020年4 月7 日收盘价对应的市盈率分别为20.0 倍、15.2 倍、12.1 倍,给予“审慎增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下行、房地产投资不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险