值得买(300785):绑定核心团队 持续强化内容与技术壁垒

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱 日期:2020-04-08

本报告导读:

    公司公告限制性股票激励计划绑定核心团队,强化技术投入以提升精准推送能力,以消费类内容为核心,拓展内容覆盖的品类/人群/消费场景以提升平台用户规模和粘性。

    投资要点:

    上调目标价至221.6元,维持增持评级。公司公告激励计划绑定核心团队,持续强化内容与技术投入打造社区型内容导购平台核心竞争壁垒,综合考虑公司在技术和内容平台运营上的持续投入及激励计划对费用的影响,下调2019-20 年EPS 至2.18(-0.15)/2.77(-0.12)元,上调2021 年EPS 至3.45(+0.07)元,给予公司2020 高于行业平均估值水平的80 倍PE 估值,上调目标价至221.6 元(+35.9%),维持增持评级。

    事件:公司公告限制性股票激励计划,拟向高管及核心技术管理人员授予限制性股票合计79.51 万股,授予价72.79 元/股,解锁条件为以2019 年净利润为基数,2020-22 年净利润增长不低于25%/50%/75%。

    激励计划绑定核心管理和技术团队,持续推进内容平台建设。公司以消费类内容为核心,不断增加内容覆盖的品类、人群和消费场景,同时持续加大技术投入,尤其是千人千面技术在全站的逐步应用产生较为积极的影响,此次激励计划有助于绑定核心运营和技术团队,持续强化公司的算法和内容运营优势,持续提升公司核心竞争力。

    社区化运营铸就高壁垒,流量入口价值持续提升。公司依托多年沉淀的用户粘性创造海量UGC 内容,叠加智能化推荐商品与用户消费需求的精准匹配,顺应了电商导购由价格驱动向内容驱动的发展趋势,为用户提供高效、中立的消费决策支持,也成为电商、品牌商增加曝光、获取流量的重要渠道,实现用户、商家和平台的三方共赢,依托口碑和流量优势持续促进平台用户规模和粘性提升,实现正向循环。

    风险提示:内容监管政策及市场竞争格局变动带来不确定性