BOCI-黄金期货月报

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员:刘超 日期:2020-04-08

摘要

    观点

    3 月份国际金价剧震逾250 美元,尽管随着冠状病毒疫情全球蔓延,金价在本月上旬一度创下近7 年新高至1703.39 美元/盎司,但随着国际油价崩盘叠加欧美股市暴跌进入熊市,流动性危机促使投资者不惜选择抛售黄金来满足股市流动性需求,金价随后急挫,并录得2019 年11 月以来新低至1451.55 美元/盎司。美联储实施史无前例的宽松措施-两次意外降息累计125 个基点并推出无限量量化宽松,彰显了经济形势面临极端严峻的局面,令投资者秉持“现金为王”理念。目前黄金3 月收盘几乎持平或微跌,但震幅创下2013 年4 月以来新高。接下来随着各国央行协同行动,市场流动性紧张状况缓解,黄金仍是优质的避险品种。目前投资者们为了对冲不确定性在投资组合中增持黄金,一般来说会保持大约10%的黄金配置。在股市没有进一步大跌的情况下,黄金会因此回升。但一旦股市再次出现极端行情,金价可能再度承压走低至1500 美元/盎司下方。不管市场对于黄金短期走势分歧多么巨大,但是肯定的是黄金的波动率将会保持脉冲式上行。

    操作建议

    本月对金价走势判断为宽幅震荡、波动加剧,金价的阻力位1700,较强的支撑在1450 一线。短期来看,海外疫情还没有迎来拐点,美股流动性问题没有根本解决,投资者信心很难立即恢复,黄金短期还将宽幅震荡,震荡区间可能进一步扩大。但是中长期来看,全球经济下行压力叠加疫情负面影响,全球经济衰退态势基本确立,且经济受影响程度远大于2008 年金融危机时期。全球各国的货币和财政刺激措施大举来袭,同时名义利率处于接近于零的水平,这表明随着全球实际利率陷入负值区间,投资者将继续寻求黄金的保值功能。建议长期投资者不要急于追高,短期投机者可以利用期权策略做多波动率或逢低买入看多期权。