燃料油周报

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员:曹擎 日期:2020-04-08

本期观点:

    上周新加坡高硫380CST 燃料油现货均价为157.99 美元/吨,较前周均价169.54 美元/吨,跌11.55 美元/吨,跌幅为6.81%。

    新加坡0.5%低硫燃料油现货均价为227.21 美元/吨,较前周均价242.85 美元/吨,跌15.64 美元/吨,跌幅为6.44%。

    新加坡国际企业发展局(IES)公布的最新数据显示,截止2020 年4 月2 日当周,新加坡燃料油库存数量小幅下滑至2423万桶,较前周跌55 万桶或2.27%。虽然新加坡库存继续小幅回落,但当前库存水平依然处于季节性高位,目前船用燃料油消费依然受到疫情的拖累,短期内库存压力依旧存在。

    从低硫油的基本面来看,因亚洲低硫燃料油市场持续低迷,自2 月以来,西半球至东半球的套利窗口关闭,预计4 月来自西半球的套利船货从3 月的300-350 万吨下降至200 万吨。但目前新加坡库存水平较高,除陆上库存外,还有超过500 万吨的海上库存,新加坡低硫燃料油市场供应依旧过剩。需求方面,季节性需求回暖支撑下,新加坡燃料油市场需求略有恢复,但受疫情影响,依然处于较低水平。不过低硫油供求最差的时期或许已经过去,未来需求可能会有所增长,而二季度新加坡市场的供应将会显著减少。

    上海高硫油市场上周受到新加坡市场影响,相对上海原油和沥青而言走势偏弱,目前价差依然在偏高的水平。上周末价差一度接近50 美元/吨,在05 合约临近交割的时期,过高的价差预计是难以维持的。FU 合约相对新加坡市场长期存在溢价,除了运费之外,还有部分原因是上海FU 合约与原油价格相关性高而入市门槛偏低,导致国内市场大量投资者以投机心态参与交易。在05 合约越来越临近交割的时期,预期将会逐渐与新加坡市场价格靠拢。

    而换月后的09 合约可能将会面临与上海低硫油市场同时存在的情形,为市场投资者提供更多的套利策略和途径。

    观点供参考。