晨会纪要

类别:晨报 机构:平安证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-04-08

宏观季度报告*2020 年二季度宏观报告:探寻“疫后”经济的修复路径研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001研究分析师:薛威 021-20667920 投资咨询资格编号:S1060519090003研究助理:郭子睿 一般证券从业资格编号:S1060118070054研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001核心观点:“新冠疫情”在全球蔓延,各国经济正面临2008 年金融危机以来的最大考验。二季度有四个重要趋势值得关注。1)全球经济在疫情中停摆,财政扩张货币趋松;2)疫情催化地缘风险升级,多方博弈加剧波动;3)国内经济开启缓慢修复,三驾马车节奏不一;4)宏观政策协同发力,货币先行财政三箭齐发。海外大类资产配置上,二季度资本市场多空交织,大类资产配置需注重均衡。股票主要关注美、欧、日等发达经济体与中国股市;债市主要关注美国、中国的国债、政府债券与高评级公司债;汇市关注美元、日元与人民币;大宗方面,二季度看多粮食、饲料类农产品与黄金等贵金属。

    国内大类资产配置上,二季度A 股面临疫情超预期演变的风险,但相对海外有明显优势,预计维持区间震荡。债市受海外疫情、财政政策落地及经济预期好转影响,短期可能继续震荡,但仍处牛市行情当中。楼市继续维持近年来平稳走势,一二线重点城市房价可能温和改善。人民币兑美元汇率将小幅升值。

    债券深度报告*信用债二季度策略报告:长久期高等级套息,短久期高票息防御

    研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001研究分析师:张君瑞 投资咨询资格编号:S1060519080001核心观点:一季度政策推动牛陡,信用违约隐蔽化。展望未来信用债整体可采取两个策略:一是可以选择流动性好的品种拉长久期做杠杆操作;二是建议谨慎下沉信用,可短久期参与有票息优势的私募债、ABS、担保债等。疫情背景下各行业展望:城投整体受益,难掩分化,优选三类主体,规避两类平台;地产行业短期偿债压力尚可,关注政策边际变化,结合自身风险偏好选好白名单,关注中资美元债;医药行业可以贴合疫情,选择细分龙头或研发实力强,盈利优势企业;商贸零售行业可以挑选优选竞争力较强的国企、上市公司或区域龙头,规避扩张激进、债务负担重的民企;石化行业可以布局基本面好的精细化工行业,规避靠近上游且风险较大的民营地炼企业。信用债主题机会包括:二级市场参与一二级价差大、隐含评级高于AA-的民企短期标的;在政策支持的行业中挑选现金流受到再融资利好较多的上市主体的短债;中资美元债中的地产债和城投债。

    行业深度报告*地产* 房企业绩会透露了什么信息?*强于大市研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002研究助理:郑南宏 一般证券从业资格编号:S1060120010016核心观点:30 家主流房企2020 年销售目标增速均值仍达14%,疫情带来的调整有望加剧行业集中度提升,同时在“三稳”基调下,唯有具备融资管控及品牌优势方能获取超额利润,中长期持续看好龙头品牌房企表现。短期来看,目前主流房企对应2020 年估值不超过6.5 倍,潜在股息率超过4%,配置价值依旧凸显。建议关注:1)融资管控占优、高股息率的品牌龙头房企万科、保利、金地、招商、华侨城等;2)业绩销售高增、融资成本改善的弹性二线中南、阳光城、新城等。