保险基本面梳理七十:长期医疗可调费率 行业再迎新增长点

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周晶晶/孙寅 日期:2020-04-08

报告要点

    事件描述

    近日,银保监会发布《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》,明确长期医疗险调费细节。

    事件评论

    细化费率调整规则,明确相应调整限制。1)此次费率可调的长期医疗保险产品指保险期间为一年以上的,以及保险期间为一年,但含有保证续保条款的医疗保险。2)首次费率调整时间不早于产品上市销售之日起满3年,每次费率调整间隔不得短于1 年,不得因单个被保险人身体状况的差异实行差别化费率调整政策。3)明确产品条款及产品说明书相关内容、费率调整的信息披露要求等。

    打破医疗险发展桎梏,激发长期医疗产品活力。当前医疗险快速发展,2019年占健康险总保费的34.6%,主要为一年期业务,长期业务因费率不可调整导致长尾风险较大,因此占比较少。此次政策依据2019 年11 月《健康保险管理办法》对于长期医疗保险产品进行费率调整的规定,进行费率调整方式的进一步细化,激发长期医疗险活力,保障消费者权益。当前市场长期产品主要有:人保健康好医保长期医疗、泰康微医保长期医疗、平安e 生保(保证续保版)、复星联合超越保等普通长期医疗险,除此以外还有百年人寿新惠保、和谐健康健康之盾/大黄蜂、复星联合大保倍等,多为重疾医疗险。

    医疗险市场需求和活力较好,或成新增长点。2019 年人保健康医疗险增速超过56%,主要为“好医保”驱动。此次监管明确长期医疗保险可调整费率,使得保险公司对于长期医疗险的赔付支出更为可控,盈利性更为稳定,满足消费者需求的同时为行业带来新增长点。同时,考虑到报销型医疗险无法替代重疾险的给付功能,预期对重疾业务的需求挤占较低。

    投资观点:行业长期将进入需求导向的高质量发展新周期,增长潜力仍然较好,当前极低估值下长期配置价值优异。短期受疫情影响负债端承压,后期重点关注复工复产情况,目前各公司根据不同地区政府安排逐步恢复代理人职场办公,但客户面谈需求和购买力仍然有一定惯性影响,恢复正常增长节奏尚需要一定时间,关注二季度保费增速回暖下的估值修复。个股推荐中国太保、中国平安、中国人寿。

    风险提示: 1. 利率超预期下行、价值率超预期下行;

    2. 疫情对负债端影响时间和程度超出预期。