利率债招标分析：附息国债20年第5期新发、第2期续发 农发债20年第1、2期、19年第6、8、9期增发

利率债一级市场

    　　截至4 月7 日，本周利率债已公告发行总计3149.94 亿元，其中一般利率债2550 亿元，地方债发行量599.94 亿元。

    　　本周利率债总计到期1080.1 亿元：记账式国债100 亿元，储蓄式国债390 亿元，地方债190.1 亿元，国开债150亿元，口行债250 亿元。

    　　【资金面及市场】

    　　周二央行未进行公开市场操作，当日有700 亿元逆回购到期，净回笼700 亿元。央行上周五意外调降超额准备金利率，由0.72%下调至0.35%，真正打开了资金价格的下行空间。相比来看中期资金反应相对迅速，而隔夜等短期资金还会受制于供需双方意愿，下行幅度相对较小，但下行趋势不改。全天看，DR001 下行17bp 报0.79%，创纪录新低，DR007 下行28bp 报1.30%。

    　　一级方面，今日1Y、3Y、7Y 国开和首支182D 贴现国开需求火爆，中标利率低于预期，且倍数高企。二级方面，上周五央行宣布降准并下调超额准备金利率为债市注入强心剂，今日债市涨势如虹，两年及五年期国债期货一度触及涨停，同期限国债收益率大幅下行20-30bp，10 年期虽走势稍逊，但全天也下行5-6bp，10 年国债期货收涨逾0.7%。全天看，10 年国开活跃券190215 下行6bp 报2.96%，10 年国债活跃券190015 下行4.5bp 报2.5%。

    　　【招投标建议】

    　　目前2Y、5Y 附息国债分别成交在1.64%、2.06%，我们预计明日2Y、5Y 附息国债分别成交在1.53%-1.58%、1.96%-2.01%，博边际的投资者可以分别投在1.58%-1.63%、2.00%-2.05%。

    　　目前1Y、3Y、5Y、7Y、10Y 农发债分别成交在1.35%、2.02%、2.34%、2.80%、3.07%，我们预计明日1Y、3Y、5Y、7Y、10Y 农发债分别成交在1.21%-1.26%、1.91%-1.96%、2.25%-2.29%、2.72%-2.77%、2.98%-3.03%。