地方政府经济财力债务专题:如何看待31个省和300个城市经济财政数据变化?

类别:债券 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙彬彬 日期:2020-04-08

各省经济财政有何变迁?

    从各省GDP 增速来看,中西部地区GDP 增速普遍高于东部地区,东北地区及部分东部地区经济发展缺乏内在动力。

    各省一般公共预算收入、基金预算收入及总财力与其GDP 规模相匹配。在更大规模的减税降费背景下,各省预算收入增速普遍下降,财政自给率亦多呈下降趋势。在总财力的构成中,我们还关注两个结构性指标,一是土地出让依赖指标,二是中央补助依赖指标:东部沿海地区对土地出让依赖程度普遍高于中西部地区,并且近几年各省土地依赖普遍提高;中西部地区对中央补助依赖程度普遍高于东部沿海地区。

    各地级市(州、盟)经济财政有何变迁?

    2019 年地市GDP 增速分布主要集中在4.5%-10.0%的区间内,其中:东部地区GDP 增速整体略高于全国平均增速,但个别省内(如山东)各地级市增速分化明显;东北地区GDP 增速普遍低于全国平均增速,辽宁地区GDP增速略高于黑龙江及吉林;中部地区GDP 增速整体高于全国平均增速,省内增速分化现象依然存在,极个别地级市GDP 甚至出现负增长;西部地区GDP 增速远高于全国平均增速,云南省GDP 增速居前列。

    从一般公共预算收入来看,约15%的地级市2019 年一般预算收入呈现负增长,以东北及西部地区居多;约8%的地级市预算收入增速超过10%,仍以东北及西部地区居多,这也反映这些地方一般公共预算收入增速分化现象较为严重。

    2019 年,共有22 个地级市一般公共预算收入同比减少超过5%,多源于税收收入的大幅减少,大致原因可分为以下两类:

    (1)因增值税、企业所得税等税收减少导致的一般预算收入下滑,这与当地部分主导产业及相关企业规模效益下滑密切相关,如广东揭阳、辽宁抚顺、湖北宜昌、湖南湘潭、宁夏银川等市;(2)因城镇土地使用税、土地增值税等税收减少导致的一般预算收入下滑,这或与当地土地及房地产市场不景气(更主要集中在区县)有关,如山东烟台、山东威海、江苏徐州、广东梅州等市。

    财政自给率较低的地级市,主要分布在东北地区和西部地区,这类区域经济基础较弱,受中央转移支持力度较大。基金预算收入比较高的地级市,主要分布在经济较为发达的东部地区,这与其所在区位及当地经济发展水平有很大关系。

    土地依赖度比较高的地级市,主要分布在东部地区,此类区域经济产业发达、人口聚集效应较强,但也要关注区域土地市场景气度波动带来的冲击;而土地依赖程度较弱的地级市,主要分布在东北地区及西部地区,并非意味着自身经济产业创税较强,反而意味着土地出让难度较大,同时这些地区对上级补助的依赖度或较高。

    风险提示:地方政府财政预算数据与决算数据存在差异、疫情影响下的2020 年地方财力下滑超预期