资金面周观察：两融加速回落 北上资金持续回流

　　金融市场流动性：

    　　货币市场方面，受跨季因素影响，本周资金面先紧后松。全周来看，DR007 均值上行34BP 至1.83%，R007 均值上行23BP 至2.00%。债券市场方面，本周前半周受多重因素影响，表现纠结，周五央行时隔12 年大幅下调超额准备金利率，从0.72%下调至0.35%，远超市场预期，长端利率尾盘明显下行，受资金面宽松驱动，期限利差持续走陡，5 年期债券近期表现最为强势，国债10-1Y 利差走阔7BP 至94BP，国开债10-1Y 利差走阔12bp 至122BP。

    　　股票市场流动性：

    　　本周股市流动性持续走弱。具体来说，资金流入方面，新发基金（股票+混合）72 亿（前值187 亿），北上资金累计净流入82 亿（5 亿）。资金流出方面，融资余额流出162 亿（前值-193 亿），产业资本净减持23 亿（前值-79 亿），IPO 发行14 亿（前值35 亿）。

    　　值得关注的是本周开始我们即将迎来了年内2 季度行情，在此我们对股市一季度流动性表现做一个简单的回溯。资金供给方面，在基金发行与产业资本净减持改善的支撑下，一季度A 股市场的资金供给情况较去年四季度小幅改善。从投资者偏好来看，两融资金净买入排名前三的行业分别是电子、农林牧渔、化工，净卖出排名前三的行业分别是非银金融、食品饮料、房地产。北上资金净买入排名前三的行业医药生物、计算机、建筑装饰，净流出排名前三的行业分别是非银金融、家用电器、建筑材料。资金需求方面，一季度股权融资规模同环比均出现下滑，分项来看，增发规模的回落成为拖累股权融资需求的主要因素。

    　　海外市场：

    　　本周美元兑人民币中间价均值为7.08，上周均值7.08, 3 月均值为7.01，2 月均值为6.99。CFETS 人民币汇率指数3 月31 日收于94.1，上周为94.6，3 月平均为94.2，2 月平均为92.9。美债方面，本周长端收益率较上周回落，短端收益率较上周上升。

    　　风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。