造纸行业数据跟踪报告：浆价维持低位 废纸系价格持续回落

　　木浆系：海外疫情发酵，浆价继续震荡盘整，木浆系纸种盈利能力依然处于高位

    　　原材料木浆：浆价维持底部震荡。上周国内木浆均价为4095 元/吨，较前一周上涨0.36%；年初至今均价4039 元/吨，同比下降26.6%。国外木浆方面，上周小鸟CFR 现货价470 美元/吨，银星CFR 现货价590 美元/吨，均与前一周持平。

    　　文化纸：短期需求缓慢恢复，预计4 月需求将得到有效的恢复。上周铜版纸市场均价为5850 元/吨，环比下调0.58%，较去年同期上调6.20%；上周双胶纸市场均价为6133 元/吨，环比下调0.45%，同比上调2.92%。受益木浆价格持续底部震荡，上周文化纸毛利率依然维持在高位。在疫情的影响下，教辅教材订单尚未开始，市场整体需求较为清淡。预计4 月随着教材教辅订单的恢复，文化纸需求将得到较大程度的改善。

    　　白卡纸：上周白卡纸市场窄幅整理，市场交投变化不大。卓创数据显示，上周250-400g 白卡纸含税均价5977 元/吨，环比持平，同比上涨16.96%。部分地区经销商喊涨，实际成交变化不大。国内下游消费疲软，纸企稳价意愿强烈，部分纸企采取一系列稳价措施，目前250-400g 白卡纸市场主流成交5800-6000元/吨，终端以刚需提货为主。

    　　生活用纸：据卓创资讯监测数据显示，上周生活用纸均价上涨45.00 元/吨至5925.00 元/吨，较前一周环比上升0.77%；同比下降1290.00 元/吨，跌幅17.88%。

    　　废纸系：下游需求较弱，废纸系纸种价格回调

    　　废纸：国废价格下跌。上周国废黄板纸周均价为1700 元/吨，环比下跌10.52%，同比下跌24.47%。外废方面，美废3#/8#分别报于160/140 美元/吨，均持平前一周；美废9#报于185 美元/吨，较前一周上涨15.6%。

    　　箱板瓦楞纸：需求整体偏弱，价格明显回调。上周箱板纸市场继续下滑，28 日规模纸厂继续下调纸价100-150 元/吨，市场跌势延续。据卓创数据监测，上周箱板纸全国均价3987 元/吨，较前一周价格下滑176 元/吨，环比下滑4.23%，同比下滑9.18%。上周瓦楞纸全国均价3205 元/吨，较前一周下滑203 元/吨，环比下调5.96%，同比下滑12.62%。当前影响市场的主要因素有：首先，下游需求低迷，1-2 月份统计局发布下游家电及软饮料数据，同比下滑明显；其次，原料成本面局部有窄幅反弹，加重市场观望心态，部分中小纸厂瓦楞纸触底反弹，箱板纸跌势趋缓；最后，由于本周市场价格涨跌互现，成交情况难有改观，下游多为刚需采购，备库意愿续弱。

    　　白板纸：观望情绪加重。上周白板纸市场价格下行后延续稳定。卓创数据显示，上周A 级250g 灰底白板纸含税均价4353元/吨，环比下降3.45%，同比上涨0.35%。继周末天津、川渝地区下调后，周初华东地区、华南地区跟降100-150 元/吨，目前250g 白板纸出厂含税价4200-4400 元/吨，受终端需求影响，市场交投改善有限，下游经销商和终端客户低库存、刚需备货。

    　　投资建议：

    　　维持行业“推荐”评级。文化纸受益于低浆价，建党100 周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，预计后续以盘整为主；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，受益标的博汇纸业。

    　　风险提示：

    　　原材料价格大幅波动，海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。