温氏股份(300498)公告点评:3月生猪出栏环比大增 公司估值优势明显

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王乾/钱浩 日期:2020-04-08

3 月生猪出栏环比大增,估算头均盈利约2000 元。根据公司公告,3月份,公司生猪销售量约85.2 万头,环比增长约60.4%,新冠肺炎疫情逐步得到控制、销售秩序恢复是导致公司销量环比大幅增长的主要因素;实现收入36.46 亿元,同比增长12.2%;销售均价35.23 元/公斤,环比小幅下跌7.3%,同比上涨约151%;测算出栏均重约121.5公斤,估算头均盈利约2000 元。

    3 月肉鸡销量同比增长10.7%,新冠疫情影响正逐步消退。根据公司公告,3 月公司销售肉鸡0.78 亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),环比增长10.7%,同比增长17.9%;实现收入18.9 亿元,环比增长63.8%,同比增长22.8%;销售均价11.97 元/公斤,环比上涨50.8%,环比大幅上涨主要源于疫情影响逐步消退,估算单羽盈利基本接近盈亏平衡。

    近期猪价小幅回调,行业供需关系将持续偏紧。超大肥猪出栏冲击市场叠加餐饮渠道消费不振,近期全国各地猪价普遍回调。目前行业整体仍处于供给短缺期,5、6 月份餐饮需求恢复叠加季节性影响,猪价仍有望重新步入上行通道。中期来看,行业产能恢复受非瘟疫情持续影响,恢复速度仍较缓慢,供需关系偏紧状态将持续。

    投资建议:维持“买入”评级。公司扩张步伐稳健,有望充分受益畜禽周期上行,预计2019/20 年公司EPS 分别为2.62/6.38 元/股,维持合理价值52.15 元/股的观点不变,对应2020 年PE 为8 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等。