金地集团(600383):销售低位修复 拿地态度谨慎

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪/曹曼 日期:2020-04-08

事件:

    金地公布公司3 月销售数据,3 月公司实现签约金额129.7 亿元,同比下降20.2%;实现签约面积53 万平,同比下降35.7%。1-3 月,公司累计实现签约金额282.0 亿元,同比下降16.6%;实现累计签约面积127.5 万平,同比下降21.1%;1-3 月,公司新增建面68.6 万平,同比下降49%;总地价50.8 亿元,同比下降57.1%。

    点评:

    3 月销售额130 亿、同比-20%,可售丰富助力销售稳增3 月公司签约金额129.7 亿元,环比+333.8%、同比-20.2%;签约面积53 万平,环比+304.6%、同比-35.7%;销售均价24,472 元/平,环比+7.2%、同比+24%。1-3 月公司累计签约金额282.0 亿元,同比-16.6%,较1-2 月降低3.3pct;累计签约面积127.5 万平,同比-21.1%,较1-2 月下降15.2pct;累计销售均价22,118元/平,同比+5.7%,较1-2 月提升13.5pct。近期受到新冠肺炎疫情影响,上半年房地产市场成交或存在一定压力,但我们认为全年影响可控。并且,在一二线市场销售平稳的背景下,公司2019 年拿地较积极,料2020 年可售将继续保持充裕状态,可售丰富助力公司全年销售稳增。

    3 月未拿地,Q1 拿地额/销售额比仅18%,拿地态度谨慎3 月公司未新增拿地。1-3 月,公司新增建面68.6 万平,同比-49.0%;对应总地价50.8 亿元,同比-57.1%;拿地均价7,403 元/平米,同比-15.8%。1-3 月,公司拿地额/销售额比18.0%,较1-2 月的33.3%下降15.3pct;拿地面积/销售面积比53.8%,较1-2 月的92.1%下降38.3pct;拿地均价/销售均价比33.5%,较1-2 月的36.2%下降2.7pct。我们按销售均价2.2 万元/平估算公司1-3 月新增货值152 亿元,低于同期销售额282 亿元。

    投资建议:销售低位修复,拿地态度谨慎,维持“强推”评级金地集团作为老牌龙头房企之一,30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统,而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19 年拿地保持积极之下,公司2020 年销售弹性更佳。19H1 末公司总土储中80%位于一二线,预收款高覆盖1.8 倍,保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2019-21 年每股盈利预测为2.24、2.69 元和3.17 元,对应20PE 为5.3 倍,19E 股息率高达5.3%,维持目标价18.83 元,维持“强推”评级。

    风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧