每周炼化:长丝降价促销?

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陈淑娴 日期:2020-04-07

  PX:受OPEC+拟重启新一轮减产协议的积极刺激,Brent 从25 美元/桶大幅反弹至35 美元/桶,但PX 受自身供需过剩影响,价格进一步下探。目前,PX CFR 中国主港价格在443(与上周相比,-61)美元/吨,PX 与原油价差在224(-87)美元/吨,PX 与石脑油价差在253(-21)美元/吨。

      PTA:市场供应持续增加,但需求不及预期,市场重新进入累库局面。据CCFEI 数据,本周PTA 社会流通库存升至239.1(+5.4)万吨。但因PX 原材料价格下降幅度更大,PTA 盈利空间有所恢复。目前PTA 现货价格在3190(-50)元/吨,行业单吨净利润在118(+116)元/吨。

      MEG:目前MEG 现货价格在3290(+150)元/吨,江浙地区MEG 库存为114(+2)万吨。

      涤纶长丝:近期涤纶长丝市场整体大跌。全球疫情不容乐观导致终端纺织服装出口订单大量萎缩。涤纶长丝企业纷纷加大降价促销力度,产销率明显放大然价格成交重心不断探底,长丝盈利空间明显下滑。目前涤纶长丝价格POY 4700(-50)元/吨、FDY 5000(-100)元/吨和DTY 6600(-250)元/吨,行业单吨盈利分别为POY -207(-271)元/吨、FDY -273(-337)元/吨和DTY 191(-404)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY 34.5(-0.5)天、FDY 42.5(-0.5)天和DTY 31.5(-1.0)天。涤纶长丝的产销率为250%(+175%)。

      聚酯瓶片:本周聚酯切片市场重心向下运行,需求不及预期,市场去库缓慢。库存压力犹存,且需求持续疲软,预计市场将有小幅下探。目前PET 瓶片现货价格在5175(+0)元/吨,行业单吨净利润在406.9(-38.5)元/吨。

      信达大炼化指数:自2017 年9 月4 日至2020 年4 月3 日,信达大炼化指数涨幅为35.54%,石油加工行业指数涨幅为-32.61%,沪深300 指数涨幅为-3.44%。

      相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)和新凤鸣(603225.SH)等。

      风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。