A股融资周报:北上资金回流未能减缓融资流出

类别:策略 机构:野村东方国际证券有限公司 研究员:高挺/宋劲/孙晨淯 日期:2020-04-07

市场:北上资金回 流未能减缓融资流出。截止4 月3 日,融资余额较3 月27 日减少162.3 亿元,降至10374.7 亿元。3 月30 日当周日均融资余额为10444.4 亿元,较前周大幅减少160.3 亿元,融资余额继续萎缩;当周日均融资买入额为493.8 亿元,较前周减少96.0 亿元。融资买入额占A 股成交额之比持续缩减,从8.7%降至8.5%。同时,上周日均融资换手率环比下降0.8 个百分点至4.7%,融资活跃程度持续萎缩。A 股成交额也继续大幅缩量至5823.1 亿元,较前周减少927.4 亿元。当周北上资金实现大幅净流入81.5亿元,但仍难以阻挡融资资金流出的趋势,反映出融资盘相对较为滞后且更加情绪化的交易特征。虽然仍存在一定量活跃资金在热点板块间切换及追涨,但整体而言市场情绪逐步回落,外盘的企稳和北上资金的大幅流入也未能扭转这一趋势。短期若无强政策刺激,则A 股继续上行的难度较外盘显著更大,前期累计的下行风险也存在逐步释放的需求。即使本周因市场反弹而带来融资余额的小幅回升,但仍可能难以扭转其逐步回落的趋势。

      行业:农业热度可能出现下降。行业方面,3 月30 日-4 月3 日融资余额增量居前的行业为农林牧渔、纺织服装和综合。融资买入额占成交额之比居前的行业为钢铁、综合和农林牧渔。融资换手率周环比涨幅居前的行业为农林牧渔、食品饮料和采掘。相较3 月23 日当周,上周融资换手率和行业涨跌幅的回归分析显示出二者间相关度明显提高(R2=0.20,前周R2=0.10),二者间呈现显著正相关。申万一级28 个行业中,上周仅有农林牧渔一个行业融资余额较前一周环比增加,市场震荡下融资交易活跃度持续下降。而钢铁和农林牧渔行业连续4 周融资活跃度保持在高位。在农林牧渔板块连续第三周受到融资资金的大幅追捧后,我们注意到中央针对潜在的粮食涨价问题作出应对,上周豆粕期货也出现大幅下跌,农业板块的融资热度可能出现下降,后续接力的行业很有可能是前期超跌的TMT 行业。

      个股:TMT 个股超跌反弹吸引活跃资金关注。3 月30 日-4 月3 日融资余额占流通市值之比涨幅居前的20 家公司行业热点向TMT 行业集中,共10 家公司属于TMT 行业,与上周相比对上游及周期行业和下游及消费行业的追捧均有所下降;涨幅倒数后20 家公司中,有5 家属于上游及周期行业,较前周增加3 家;通信设备行业公司较前周增加3 家,反映上周出通信设备行业资金出逃压力明显。3 月30 日-4 月3 日融资买入额占成交额之比涨幅居前的20 家公司中,有12 家属于中游及制造业,较上周增加4 家,但行业热点仍较为分散;而涨幅倒数后20 家公司中,有6 家属于房地产相关行业,有4 家属于化工相关行业。领涨行业中,由于TMT 板块超跌后存在反弹的技术需求,吸引大量活跃资金的关注。虽然这种反弹持续时间较短,但可能打破此前融资资金对于个股投资集中度下降的趋势。