卫宁健康(300253):医疗IT维持高成长性 创新业务加速落地

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕 日期:2020-04-07

  投资要点

      投资事件:(1)2019 年营业收入19.08 亿元,同比增长32.61%;归母净利润3.98 亿元,同比增长31.36%;扣非归母净利润3.42 亿元,同比增长22.59%。

      (2)利润分配方案:每 10 股派发现金红利 0.25 元(含税),每10 股转增3 股。(3)2020 年一季度盈利预告:预计盈利约500 万元-1,500 万元,同比下降约91.30%-73.90%。

      医疗IT 业务成长性良好,业绩持续高增长。医疗IT 行业处于高景气期,公司作为医疗IT 行业龙头,业务维持高速成长。报告期内,公司新增中标千万元级项目41 个,而上年同期仅为24 个,并且新签订单总额也维持高增速。核心产品软件及技术服务业务14.42 亿元,同比增长28.57%,2017-2019 年复合增长30.23%;硬件销售业务4.50 亿元,同比增长48.18%,2017-2019 年复合增长13.01%;近3 年来公司核心产品占比提升显著。各业务线增长带动公司业绩维持良好的成长性,收入增速32.61%,归母净利润增速达31.36%。

      创新业务加速落地,各板块成长性良好。云医方面,纳里健康承建6 个省级互联网医院监管平台,约占全国建成/在建省级互联网医院监管平台案例的1/3,纳里健康平台已累计接入国内医疗机构4,000 余家,其中合作共建模式的互联网医院共89 家。报告期内纳里健康营业收入6,473.08 万元,同比增长17.31%。

      云药方面,“药联体”合作成员近8 万家,用户分布于全国30 个省市自治区;合作保险公司达60 余家,管理保费金额超40 亿元,依托“药联体”等平台,整体交易额累计超过7 亿元;处方流转平台已对接天津、上海、重庆、杭州等近10 家医院的云药房;2019 年,钥世圈实现营业收入17,929.21 万元,同比增长105.07%。云险方面,报告期内公司陆续中标了中国保信和国家医疗保障局重要平台项目,卫宁科技实现营业收入1,725.28 万元,同比增长40.02%。

      云康方面,积极布局“互联网+体检”,保持既定的战略持续推进中。公司创新业务进展良好,各业务板块成长性良好。

      积极投入新产品研发,研发成果丰硕。公司重视研发创新,积极推进产品升级换代,报告期内,公司研发投入3.86 亿元,同比增长32.69%,占营业收入比例为20.23%。公司在研项目包括“智慧医院2.0”、“区域卫生3.0”和“互联网+2.0”在内的新一代智慧应用产品。另外,公司利用全新的中台服务体系重构业务生态,推动下一代医院产品体系研发工作。

      投资建议:预计公司2020/2021/2022 年EPS 0.31/0.49/0.68 元,对应PE78.50/49.05/35.36 倍,给予“买入”评级。

      风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢