A股市场观察:四大变数陆续兑现 右侧可期

类别:策略 机构:光大证券股份有限公司 研究员:谢超/李瑾 日期:2020-04-07

  市场表现:今日A 股主要指数均上涨。截至收盘,上证综指上涨2.05%,沪深300 指数上涨2.28%,创业板指上涨3.31%,上证50 上涨1.79%,中证500 指数上涨3.13%,万得全A 上涨2.71%,恒生指数上涨2.12%,恒生国企指数上涨2.02%。行业层面也出现普涨,涨幅前三名的是建材(+5.01%)、农林牧渔(+4.84%)、国防军工(+4.23%),涨幅靠后的是银行(+1.11%)、煤炭(+1.25%)和房地产(+1.48%)。两市成交额放大,达7321 亿元(前值5722 亿元),北上资金净流入126.74 亿元(前值净流入19.43 亿元),单日净流入额创2 月3 日以来新高。

      市场点评:

      本日的A 股表现是与海外市场表现的共振:周一海外表现强势,美股出现较强反弹,道琼斯指数、标普500 指数、纳斯达克指数分别上涨7.73%、7.03%、7.33%,欧洲主要指数也呈上涨。海外市场上涨一方面是前期由于流动性危机而导致的资产抛售情况逐步缓解,更重要的是,欧洲新增确诊病例在周末出现下降迹象,给市场带来了较为正面的情绪,而原油减产谈判也取得一定的积极进展。

      海外市场或还将受到基本面预期逐步下修的影响,反弹面临波折,但在欧洲疫情缓解、海外经济的远期预期改善,及国内前期宽松性政策逐步生效背景下,国内市场风险偏好已开始提升。上涨板块逐渐从避险板块的农林牧渔、医药、食品等必需消费板块,向其他板块扩散,其中建材、机械等周期品中下游表现靠前,符合我们二季度看好与新老基建相关的确定性更高的周期板块的思路。往后看,我们前期提出的四大变数中的海外恐慌变数和国内“政策松”变数已在兑现中,而疫情扩散拐点、国内“经济复苏、政策宽松”等因素也正逐一兑现,我们建议价值投资的长线资金买进,对于短线投资者,市场也有望迎来右侧配置时机。

      除了担忧海外疫情,部分投资者担心国内逆周期调节政策不及预期,影响国内“数据强”这一变量的兑现。我们认为,3 月25 日政治局提出“我国疫情输入压力持续加大,经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战”的背景下,采用更加积极有为的财政政策和灵活适度的货币政策,推动国内尽快复产复工,恢复生产、促进消费是应有之义,政治局会议提出提高财政赤字率,发行特别国债,增发地方政府专项债券等政策工具仍在路上。

      具体配置继续关注四条主线:(1)投资、汽车是稳增长相对可靠的抓手,建议关注新老基建、汽车和地产等纯内需领域;(2)如果欧美经济二季度出现休克,从供应链的角度,关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品领域的补空缺可能;(3)伴随着美股恐慌下半场逐步结束,此前被外资抛出的以消费为主的价值股有超跌反弹机会;(4)在四大变数皆得到兑现之前的震荡期,建议低风险偏好投资者关注高股息标的。

      风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大