策略周报：短期聚焦有业绩支撑的公司

　　本周观点：

    　　上周，A 股窄幅震荡，上证综指微跌0.3%，创业板微涨0.15%。资金方面，两市成交金额继续逐步缩量至6000 亿下方，上上周北上资金小幅净流入5.5 亿元，上周净流入81.5 亿元，两融余额较上上周继续回落162 亿元。行业方面，农林牧渔、食品饮料等必需消费品涨幅靠前，电子板块也出现反弹，通信、传媒、计算机及休闲服务板块跌幅靠前。

    　　短期A 股将继续受外围因素扰动，但长期上行趋势不变。近期，欧美新增病例仍处于上升阶段，不过增速有所下降，乐观情况下我们在可以近期看到欧美新增病例的拐点。尽管如此，经济活动停滞的持续时间拉长，对于经济的负面影响仍然在不断加大，对企业盈利出现的压制大概率将延续到2 季度后。目前，经济数据陆续出台，而国内政策相对比较矜持，上周五再度出台定向降准，并下调超额准备金率，效果有待检验，而央行也做出表态将不轻下调基础存款利率，也让市场短期降息预期落空。对于A 股市场来说，二季度的投资主线暂时会切换到必需消费品及政策导向的行业上来，而后续科技风格延续的逻辑并未发生变化。

    　　行业观点：

    　　食品饮料：3 月底各地餐饮有所恢复，但聚餐式需求回升晚于预期，看好白酒板块6 月端午旺季前后的消费复苏。海天味业19 年收入和业绩增长16%和23%，业绩靓丽，20 年虽受疫情影响不改全年目标。安琪酵母19 年业绩符合指引下限，公司产能稳步扩张，20 年股权激励有望落地，20 年收入和利润增长目标分别为14.8%和12.4%。桃李面包3 月渠道反馈恢复增长，退货率下降，预计Q2 随着学生开学，需求环比Q1 继续恢复。疫情加速了小品牌的出清，桃李加速抢占份额。

    　　汽车&新能源汽车：3 月乘用车销量预计同比下降40%以上，国务院决定延长新能源车补贴及购置税免征政策2 年，并鼓励京津冀等地区国III 以下排放标准柴油货车以旧换新以及二手车交易，但政策实质低于市场预期，导致汽车板块走弱，同时各地开始陆续推出扶持政策，广东重启汽车下乡，广州政府全年安排了4.5 亿元汽车更新换代消费补贴。但是海外市场目前疫情严重，预计2 季度出口占比较高的零部件企业会受较大影响。

    　　物流：预计4 月快递业务量同比增速在20%左右，国家邮政局还表示，快递支撑网络零售额预计将超6800 亿元，同比提升10%。行业发展全面走出疫情阴霾。从资本市场预期看，受国家政策支持和行业在助力产业链复产复工中的重要作用。资本市场认为，行业将会在航空运输、供应链管理、同城配送等方面迎来较好发展，增长预期进一步提升。

    　　科创板周概况：

    　　截至2020 年4 月3 日，已上市科创板企业达到94 家。已上市企业（不含上市五个交易日以内的新股）股价相对发行价的平均涨幅为+95.85%，本周科创板无新上市企业。

    　　风险提示：中美贸易谈判不达预期；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。