银行业周观点：定向降准符合预期

　　行业核心观点

    　　4 月3 日，央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1 个百分点，分两次实施，每次下调0.5 个百分点，共释放长期资金约4000 亿元。并将金融机构在央行超额存款准备金利率下调至0.35%。疫情对中小企业冲击较大，政策集中对中小银行的额外定向降准有助于维护中小银行体系稳定。当前板块PB 估值0.73 倍，处于过去5 年估值中枢的底部位置。从估值的角度看，安全边际较高。板块股息率在4%-5%，部分个股股息率已经超过5%，板块防御性凸显。

    　　投资要点：

    　　市场表现：上周沪深300 指数上涨0.09%，银行指数（中信一级）下跌1.46%，板块跑赢输大盘1.55 个百分点，在30个一级行业中位居第24 位。年初至今，银行板块整体下跌14.87%，跑输沪深300 指数9.03%的跌幅5.84 个百分点，在30 个一级行业中位居第27 位。个股方面，上周银行板块部分个股有所上涨，其中张家港行涨幅最大，涨幅为2.12%；江阴银行涨幅排名第二，涨幅0.72%。

    　　流动性和市场利率：上周央行通过公开市场操作净投放700 亿元。上周理财产品1 月期和1 年期收益率上升，3 月期收益率下降。其中，1 月期、3 月期、1 年期的理财产品预期年化收益率分别为3.80%、4.02%和4.14%。上周，同业存单实际发行规模2040 亿元，平均票面利率2.15%，发行规模继续下降，票面利率继续下行。

    　　行业和公司要闻

    　　行业要闻：

    　　央行：4 月3 号，央行决定定向下调存款准备金率1 个百分点，共释放长期资金约4000 亿元。将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

    　　公司要闻：

    　　建设银行、浙商银行、长沙银行、农业银行、民生银行、苏州银行、郑州银行、江阴银行披露2019 年年度业绩报告。

    　　风险提示：疫情持续导致资产质量大幅恶化；贷款利率大幅下行。整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。